Η JPMorgan ξεκινά την κάλυψη της Metlen με σύσταση Overweight και τιμή-στόχο 64 ευρώ ανά μετοχή, που συνεπάγεται περίπου 30% περιθώριο ανόδου σε σχέση με την τιμή των 48,4 ευρώ κατά τη δημοσίευση της έκθεσης.
Στο «blue sky» σενάριο, δηλαδή εφόσον όλα τα αναπτυξιακά έργα υλοποιηθούν εγκαίρως και εντός προϋπολογισμού, η αποτίμηση της JPMorgan φτάνει τα 76 ευρώ ανά μετοχή. Βασικός πυλώνας της επενδυτικής θέσης της JPMorgan είναι ο διπλασιασμός του EBITDA, από περίπου 1 δισ. ευρώ σήμερα σε περίπου 2,0 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα. Η αύξηση αυτή εκτιμάται ότι θα προέλθει κατά περίπου 60% από brownfield έργα χαμηλότερου ρίσκου και κατά 40% από greenfield δραστηριότητες, όπως το γάλλιο, τα Circular Metals και ο αμυντικός εξοπλισμός. Ο καθοδικός κίνδυνος για τον κλάδο των μετάλλων περιορίζεται μέσω αντιστάθμισης κινδύνου (hedging).
Η JPMorgan επισημαίνει ότι η έκθεση της Metlen στην αλουμίνα και το αλουμίνιο είναι σε σημαντικό βαθμό αντισταθμισμένη έως το 2028, προστατεύοντας τα κέρδη από το πλεόνασμα προσφοράς στην αγορά αλουμινίου που προβλέπεται μετά το 2027. Το γάλλιο έχει στρατηγική σημασία. Η Metlen θα μπορούσε να εξελιχθεί σε μία από τις λίγες παραγωγούς γαλλίου εκτός Κίνας, εξέλιξη που, σύμφωνα με τη JPMorgan, ευθυγραμμίζεται με την ευρωπαϊκή πολιτική για τις κρίσιμες πρώτες ύλες και τα κρίσιμα ορυκτά.
Στο ίδιο πλαίσιο, νέα περιθώρια ανόδου για τη Metlen Energy & Metals βλέπει και η Axia, η οποία, πριν λίγες ημέρες, ανέβασε την τιμή-στόχο στα 72,50 ευρώ ανά μετοχή, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Στο bull case, η αποτίμηση της εταιρείας φτάνει έως τα 91,50 ευρώ, με τη χρηματιστηριακή να εκτιμά ότι η επόμενη φάση ανάπτυξης του ομίλου θα στηριχθεί σε σημαντικό βαθμό στον τομέα των Μετάλλων και, ειδικότερα, στα κρίσιμα μέταλλα. Καθοριστικό ρόλο στη νέα αναπτυξιακή φάση της Metlen αποκτά το γάλλιο, με τις διεθνείς τιμές να κινούνται κοντά στα 3.500 δολάρια ανά κιλό, ενώ έχει ήδη υπογραφεί η πρώτη συμφωνία για τη διάθεση της παραγωγής. Παράλληλα, εξετάζεται η δυνατότητα αύξησης της παραγωγικής δυναμικότητας πέραν των 50 τόνων που έχουν ήδη ανακοινωθεί.
Η δραστηριότητα του γαλλίου αποτιμάται πλέον αυτόνομα από την Axia στα 1,5 δισ. ευρώ, ενώ πρόσθετες προοπτικές δημιουργεί η ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου σπάνιων μετάλλων. Η παραγωγή σκανδίου και γερμανίου θα μπορούσε να προστεθεί τα επόμενα χρόνια στις δραστηριότητες της Metlen, ενισχύοντας περαιτέρω την αξία του μεταλλουργικού σκέλους.
Σημαντική είναι παράλληλα η πρόοδος στη μονάδα ανάκτησης μετάλλων στη Θεσσαλονίκη, η οποία βρίσκεται σε προχωρημένο στάδιο ολοκλήρωσης και βασίζεται σε πατενταρισμένη τεχνολογία της Metlen. Η πλήρης λειτουργία της μονάδας έχει πλέον ενσωματωθεί στις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις της Axia, προσθέτοντας έναν ακόμη παράγοντα ανάπτυξης για το μεταλλουργικό σκέλος του ομίλου.
Διαβάστε ακόμη
