Σε πραγματική μάχη εξελίσσεται η διαδικασία κατανομής των νέων μετοχών της ΔΕΗ, καθώς η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου φαίνεται να οδηγείται σε επίπεδα ζήτησης που ξεπερνούν κάθε αρχική εκτίμηση. Και το ερώτημα πλέον δεν είναι αν θα καλυφθεί η έκδοση (αυτό είναι δεδομένο και απομένει να φανεί μόνο το ποσοστό της υπερκάλυψης), αλλά ποιοι τελικά θα καταφέρουν να πάρουν μετοχές και σε τι ποσοστό.

Τι γίνεται με το ελληνικό βιβλίο προσφορών της ΔΕΗ

Το μεγαλύτερο πρόβλημα εντοπίζεται στο ελληνικό βιβλίο προσφορών, όπου σύμφωνα με χρηματιστηριακές πηγές, η ζήτηση αναμένεται να εκτοξευθεί την τελευταία ημέρα της διαδικασίας, δηλαδή σήμερα (Τετάρτη 20 Μάϊου) με τις εγγραφές να κορυφώνονται μέχρι το κλείσιμο του βιβλίου στις 16:00.

Πληροφορίες της αγοράς αναφέρουν ότι τουλάχιστον 20 έως 30 ισχυρά ονόματα της ελληνικής επιχειρηματικής και εφοπλιστικής κοινότητας έχουν ήδη δώσει εντολές στις εταιρείας διαχείρισης κεφαλαίων και στα private banking desks με τα οποία συνεργάζονται για εγγραφές που σε αρκετές περιπτώσεις ξεπερνούν τα 30 εκατ. ευρώ ανά επενδυτή. Ωστόσο, στην παρούσα φάση θεωρείται εξαιρετικά δύσκολο να ικανοποιηθούν πλήρως τέτοια αιτήματα, λόγω της τεράστιας υπερκάλυψης.

Η διοίκηση της ΔΕΗ υπό τον Γιώργο Στάσση έχει ήδη ενημερωθεί από τους βασικούς αναδόχους της έκδοσης, Citigroup και Goldman Sachs, ότι οι συνολικές προσφορές έχουν υπερβεί τα 15 δισ. ευρώ. Υπό αυτά τα δεδομένα, το σήμα που δόθηκε ήταν η αύξηση να κλείσει στα 4,25 δισ. ευρώ, με τιμή διάθεσης στα 18,63 ευρώ ανά μετοχή — επίπεδο στο οποίο είχε κλείσει η μετοχή στο ταμπλό του Χρηματιστήριο Αθηνών στις 23 Απριλίου, ημέρα ανακοίνωσης της ΑΜΚ.

Σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο στα 19,80 ευρώ, το discount διαμορφώνεται μόλις στο 5,91%, ύψος που η αγορά χαρακτηρίζει σχεδόν συμβολικό για έκδοση τέτοιου μεγέθους και με τέτοια υπερκάλυψη.

Τι θα κάνει το CVC

Από τα συνολικά 4,25 δισ. ευρώ της αύξησης, περίπου 1,4 δισ. ευρώ αφορούν τη συμμετοχή του ελληνικού Δημοσίου, προκειμένου να διατηρήσει ποσοστό κοντά στο 33%, ενώ άλλα 1,2 δισ. ευρώ αντιστοιχούν στην πρόθεση συμμετοχής του CVC Capital Partners, το οποίο έχει διαμηνύσει ότι επιθυμεί να αυξήσει σημαντικά τη θέση του στη ΔΕΗ.

Η αγορά περιμένει πλέον να φανεί αν το CVC θα κινηθεί τελικά για ολόκληρο το ποσό του 1,2 δισ. ευρώ ή αν θα περιορίσει τη συμμετοχή του, διευκολύνοντας την κατανομή τόσο στους ξένους όσο και στους Έλληνες επενδυτές. Μέχρι στιγμής, πάντως, δεν υπάρχει καμία ένδειξη ότι το fund σκοπεύει να κάνει πίσω.

Εφόσον Δημόσιο και CVC καλύψουν συνολικά περίπου 2,6 δισ. ευρώ, απομένουν προς διάθεση περίπου 1,65 δισ. ευρώ. Από αυτό το ποσό, σύμφωνα με τον σχεδιασμό της έκδοσης, περίπου το 85% κατευθύνεται σε ξένους επενδυτές και μόλις το 15% στην ελληνική αγορά. Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι οι Έλληνες επενδυτές καλούνται να μοιραστούν περίπου 247 εκατ. ευρώ, ενώ οι ξένοι θεσμικοί περίπου 1,4 δισ. ευρώ.

 O γρίφος της κατανομής των νέων μετοχών της ΔΕΗ σε Έλληνες και ξένους επενδυτές

Το πρόβλημα γίνεται ακόμη πιο σύνθετο καθώς μέσα στα 247 εκατ. ευρώ θα πρέπει να χωρέσουν και οι ήδη υφιστάμενοι μέτοχοι της ΔΕΗ, για τους οποίους — σύμφωνα με όσα έχουν ειπωθεί στην αγορά — υπάρχει πρόθεση να προστατευθεί όσο το δυνατόν περισσότερο η συμμετοχή τους. Ωστόσο, με τόσο επιθετικές εγγραφές από μεγάλα εγχώρια χαρτοφυλάκια, τίποτα δεν θεωρείται δεδομένο.

Το μεγάλο ερώτημα πλέον αφορά κυρίως τους μικρούς Έλληνες ιδιώτες επενδυτές που δεν διαθέτουν σήμερα ούτε μία μετοχή της ΔΕΗ και επιχειρούν τώρα να αποκτήσουν θέση μέσω της αύξησης. Στην αγορά αρκετοί θεωρούν ήδη πιθανό το ενδεχόμενο εξαιρετικά περιορισμένων κατανομών.

Αλλά ακόμη και στο εξωτερικό, η εικόνα μόνο εύκολη δεν είναι. Η ζήτηση από τα μεγάλα διεθνή funds εμφανίζεται τεράστια. Σύμφωνα με πληροφορίες της αγοράς, το Capital Group φέρεται να έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον για τοποθέτηση που προσεγγίζει τα 900 εκατ. δολάρια ή περίπου 810 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, ονόματα όπως η Fidelity Investments και η BlackRock ακούγεται ότι έχουν εγγραφεί για ποσά της τάξεως των 100 εκατ. ευρώ και άνω.

Η ένταση της ζήτησης συνδέεται και με την επόμενη ημέρα της ΔΕΗ στους διεθνείς δείκτες. Μετά την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου, η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας θα ενισχυθεί σημαντικά, οδηγώντας σε αλλαγές στάθμισης στους δείκτες και υποχρεώνοντας πολλά ξένα passive και active funds να αυξήσουν θέσεις. Αυτός είναι και ο λόγος που, ήδη από τις 24 Απριλίου, παρατηρείται έντονη συναλλακτική δραστηριότητα στη μετοχή, με διεθνή χαρτοφυλάκια να χτίζουν σταδιακά θέσεις πριν από την ολοκλήρωση της διαδικασίας.

Διαβάστε ακόμη