Η Citi διατηρεί τη σύσταση «Buy» για τη ΔΕΗ και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 22,6 ευρώ από 19 ευρώ προηγουμένως, εκτιμώντας ότι το νέο στρατηγικό πλάνο του ομίλου δημιουργεί προοπτικές ισχυρής ανάπτυξης, παρά το απαιτητικό επενδυτικό πρόγραμμα των 24 δισ. ευρώ.
Στο ενημερωτικό της σημείωμα, η αμερικανική τράπεζα υπογραμμίζει ότι η ΔΕΗ επιχειρεί να εκμεταλλευτεί τις διαρθρωτικά υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, επεκτείνοντας σημαντικά το χαρτοφυλάκιο Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, αλλά και αναπτύσσοντας νέες δραστηριότητες όπως τα data centers. Παράλληλα, θεωρεί ότι η εταιρεία παραμένει ελκυστικά αποτιμημένη σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές της.
Η Citi εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή της ΔΕΗ θα αυξάνονται κατά περίπου 12% μετά την απομείωση από τις νέες επενδύσεις, ρυθμός που εξακολουθεί να θεωρείται κορυφαίος για τον κλάδο. Παρότι η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, η αποτίμηση παραμένει χαμηλότερη κατά περίπου 15% σε σχέση με αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας.
Η τράπεζα σημειώνει ακόμη ότι η στρατηγική της ΔΕΗ αντιμετωπίζει παλαιότερες ανησυχίες της αγοράς που σχετίζονταν με τη ρευστότητα και το μέγεθος του ομίλου, ενώ εκτιμά ότι η σταδιακή αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές έως το 2027 θα μπορούσε να περιορίσει περαιτέρω το λεγόμενο «discount χώρας» που επηρεάζει την αποτίμηση της μετοχής.
Η θέση της ΔΕΗ στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας και οι στρατηγικές συνέργειες
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη θέση της ΔΕΗ στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας. Σύμφωνα με την Citi, η εταιρεία είναι πλέον περισσότερο εκτεθειμένη στις χονδρεμπορικές τιμές ρεύματος, κάτι που την καθιστά ωφελημένη σε περιβάλλον υψηλών τιμών ενέργειας. Αν και μέρος της παραγωγής αντισταθμίζεται μέσω σταθερών συμβολαίων και hedging, η τράπεζα εκτιμά ότι σταδιακά αυξάνεται η «καθαρή» έκθεση της ΔΕΗ στις αγορές ηλεκτρισμού.
Στις νέες της προβλέψεις, η Citi λαμβάνει υπόψη μόνο την ήδη εξασφαλισμένη ανάπτυξη σε έργα ΑΠΕ, εκτιμώντας ότι η εγκατεστημένη ισχύς θα φθάσει τα 11,6 GW. Ακόμη και με αυτό το συντηρητικό σενάριο, προβλέπει ότι τα λειτουργικά κέρδη από τις ΑΠΕ το 2030 θα είναι άνω του 50% υψηλότερα σε σχέση με προηγούμενες εκτιμήσεις της.
Παράλληλα, το report αναφέρεται στις συνεργασίες και εξαγορές που ενισχύουν το επενδυτικό αποτύπωμα της ΔΕΗ στις ΑΠΕ. Μεταξύ άλλων, καταγράφονται τα κοινά projects με τη RWE στην Ελλάδα, αλλά και η συμφωνία με τη Metlen για ανάπτυξη φωτοβολταϊκών έργων σε Ιταλία, Ρουμανία, Βουλγαρία και Κροατία συνολικής ισχύος 2 GW. Επίσης, γίνεται αναφορά στις κινήσεις εξαγορών στη Ρουμανία και στην ελληνική αγορά ΑΠΕ.
Ωστόσο, η Citi επισημαίνει και τους βασικούς κινδύνους για το επενδυτικό πλάνο της ΔΕΗ. Όπως αναφέρει, η επιτυχία του σχεδίου εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την υλοποίηση έργων μετά το 2028, ιδιαίτερα εκείνων που δεν έχουν ακόμη εξασφαλιστεί, αλλά και από την ανάπτυξη νέων δραστηριοτήτων όπως τα data centers. Τυχόν καθυστερήσεις ή αλλαγές στο ρυθμιστικό πλαίσιο θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τις αποδόσεις και την κερδοφορία του ομίλου.
Διαβάστε ακόμη
