Aβεβαιότητα κυριαρχεί σε κύκλους αναλυτών σε σχέση με την πορεία των διεθνών τιμών των ορυκτών καυσίμων το 2026. Οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου μειώθηκαν σημαντικά το 2025. Οι προοπτικές προσφοράς είναι καλές, αλλά οι προοπτικές για τη ζήτηση είναι ανάμεικτες.
Το ερώτημα που τίθεται είναι αν αυτό είναι ένα ευνοϊκό σημείο εισόδου για τους επενδυτές. Πιο αναλυτικά, το 2025, η τιμή του αργού πετρελαίου Brent μειώθηκε κατά περίπου ένα πέμπτο και μια μεγαβατώρα (MWh) φυσικού αερίου που διαπραγματεύεται στην Ευρώπη (Amsterdam TTF) κοστίζει σήμερα περίπου ένα τρίτο λιγότερο από ό,τι στην αρχή του έτους.
Το ζήτημα -σύμφωνα με την Handelsblatt- είναι μήπως τα ορυκτά καύσιμα καθίστανται επομένως απαρχαιωμένα ή μήπως οι τιμές θα μπορούσαν να αυξηθούν ξανά το 2026.
Πετρέλαιο: Υπερπροσφορά, αλλά για πόσο καιρό;
Μόλις τον Ιανουάριο του 2025, ένα βαρέλι (159 λίτρα) αργού πετρελαίου Brent κόστιζε περισσότερο από 80 δολάρια ΗΠΑ. Έκτοτε, η τιμή έχει πέσει προσωρινά κάτω από το όριο των 60 δολαρίων ΗΠΑ.
Οι τιμές του πετρελαίου έχουν μειωθεί, ιδιαίτερα από τον Απρίλιο – εν μέρει λόγω της λεγόμενης Ημέρας Απελευθέρωσης, όταν ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε αμφιλεγόμενους δασμούς των ΗΠΑ, και εν μέρει επειδή το διευρυμένο καρτέλ πετρελαίου του ΟΠΕΚ+ αύξησε απροσδόκητα την παραγωγή τρεις φορές περισσότερο από ό,τι είχε αρχικά προγραμματιστεί τον Απρίλιο.
Η τιμή του αργού πετρελαίου Brent δεν έχει ανακάμψει από αυτήν την απροσδόκητη ανάκαμψη, εκτός από μια απότομη αύξηση της τιμής τον Ιούνιο του 2025, όταν το Ισραήλ εξαπέλυσε αεροπορικές επιδρομές εναντίον του Ιράν.
Υπερβολική προσφορά, πολύ μικρή ζήτηση
Το αργότερο μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2025, γινόταν εμφανής μια υπερπροσφορά στην αγορά πετρελαίου, η οποία άσκησε περαιτέρω πίεση στις τιμές. «Η προσφορά πετρελαίου αυξάνεται, ενώ η ζήτηση αυξάνεται όλο και πιο αργά», δήλωσε ο Νίτες Σαχ, επικεφαλής εμπορευμάτων και μακροοικονομικής έρευνας στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων WisdomTree.
Το πλεόνασμα προσφοράς αναμένεται να διευρυνθεί το 2026. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) προβλέπει πλεόνασμα 3,8 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα, ενώ η Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ (EIA) προβλέπει πλεόνασμα λίγο πάνω από δύο εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα. Οι ειδικοί της UBS προβλέπουν ότι η προσφορά είναι πιθανό να υπερβεί τη ζήτηση κατά 1,9 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα.
Η αγορά αναμένεται να παρουσιάσει πλεόνασμα, ιδιαίτερα στις αρχές του έτους, καθώς η ζήτηση είναι εποχικά χαμηλότερη στο πρώτο τρίμηνο. Ωστόσο, σύμφωνα με τους αναλυτές της UBS, αυτό το πλεόνασμα αναμένεται να μειωθεί κατά τη διάρκεια του έτους και μπορεί ακόμη και να μετατραπεί σε έλλειμμα έως το 2027. Ένας λόγος που αναφέρεται είναι η στασιμότητα της παραγωγής εκτός του ΟΠΕΚ+.
Μάχη για μερίδιο αγοράς;
Επειδή οι χαμηλές τιμές επηρεάζουν την πλευρά της προσφοράς, λέει ο αναλυτής της UBS, Giovanni Staunovo. Αυτό επηρεάζει κυρίως τους παραγωγούς που δεν είναι μέλη της συμμαχίας πετρελαίου OPEC+. «Η παραγωγή είναι πιθανό να παραμείνει στάσιμη από τα μέσα του 2026 και μετά, ειδικά στις ΗΠΑ. Η παραγωγή εκεί θα μπορούσε ακόμη και να μειωθεί».
Ενώ ο Πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, επανειλημμένα ζήτησε αυξημένες γεωτρήσεις πετρελαίου και φυσικού αερίου κατά τη διάρκεια της προεκλογικής του εκστρατείας, οι νέες γεωτρήσεις πρέπει να είναι κερδοφόρες για τις αμερικανικές εταιρείες. Εάν η τιμή πέσει κάτω από τα 60 δολάρια ανά βαρέλι, η επέκταση της παραγωγής δεν αξίζει πλέον για πολλές αμερικανικές εταιρείες σχιστολιθικού πετρελαίου.
Ο αριθμός των DUC, ή αλλιώς των γεωτρήσεων που έχουν γίνει αλλά δεν έχουν ακόμη ολοκληρωθεί, στις ΗΠΑ μειώνεται επί του παρόντος, λέει ο Staunovo: «Αυτό σημαίνει ότι οι παραγωγοί πετρελαίου είναι μάλλον απαισιόδοξοι για τις μελλοντικές τιμές του πετρελαίου. Η προθυμία τους να επενδύσουν σε νέα προσφορά στην τρέχουσα τιμή είναι μάλλον χαμηλή».
Παρ ‘όλα αυτά, η UBS προβλέπει ότι η προσφορά εκτός ΟΠΕΚ θα αυξηθεί κατά 600.000 βαρέλια την ημέρα το 2026. Η παγκόσμια ζήτηση, από την άλλη πλευρά, θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 1,2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο ΟΠΕΚ+ θα είχε περιθώριο να αυξήσει περαιτέρω την παραγωγή του. Το καρτέλ πετρελαίου επανέφερε την ποσόστωση παραγωγής του στα 2,2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα το 2025, ένα χρόνο νωρίτερα από το προγραμματισμένο, μετά από περικοπή τον Νοέμβριο του 2023. Στη συνέχεια, ο ΟΠΕΚ+ ανακοίνωσε την πρόθεσή του να επαναφέρει σταδιακά τα 1,66 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα που είχαν περικοπεί από τον Απρίλιο του 2023.
Ωστόσο, σκοπεύει να διατηρήσει σταθερά επίπεδα παραγωγής το πρώτο τρίμηνο του 2026. Οι αναλυτές διαφωνούν για το αν θα αυξήσει την παραγωγή μετά από αυτό – ειδικά επειδή οι προβλέψεις για την προσφορά εκτός ΟΠΕΚ+ ποικίλλουν επίσης σημαντικά.
Ο ΙΕΑ, για παράδειγμα, προβλέπει αύξηση της προσφοράς εκτός ΟΠΕΚ+ κατά 1,2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, με τη ζήτηση να αυξάνεται κατά περίπου 900.000 βαρέλια. Σε αυτό το σενάριο, δεν θα υπήρχε χώρος στην αγορά για πρόσθετη προσφορά ΟΠΕΚ.
Το σήμα του ΟΠΕΚ για το 2026
Ο ειδικός σε εμπορεύματα Σαχ, ωστόσο, δεν πιστεύει ότι οι προγραμματισμένες αυξήσεις παραγωγής του καρτέλ πετρελαίου θα σταματήσουν. Θεωρεί την επέκταση της παραγωγής ως αλλαγή στρατηγικής. «Μεταξύ 2022 και 2024, ο ΟΠΕΚ+ επικεντρώθηκε κυρίως στις περικοπές, αλλά ως αποτέλεσμα, η Σαουδική Αραβία έχασε μερίδιο αγοράς από τις ΗΠΑ». Τώρα, η Σαουδική Αραβία θέλει να γίνει ξανά ο μεγαλύτερος παραγωγός στον κόσμο.
Ο αναλυτής της UBS, Σταουνόβο, από την άλλη πλευρά, δεν είναι υποστηρικτής της θεωρίας του μεριδίου αγοράς. Πιστεύει ότι άλλα ζητήματα βρίσκονται στο επίκεντρο του ΟΠΕΚ+, ειδικά η συζήτηση για έναν νέο μηχανισμό αξιολόγησης της μέγιστης παραγωγικής ικανότητας των αντίστοιχων κρατών μελών. Το νέο σύστημα έχει ως στόχο να διασφαλίσει ότι τα κράτη μέλη θα έχουν τη δυνατότητα να παράγουν τον όγκο που μπορούν πραγματικά να παραδώσουν.
Προηγουμένως, ορισμένες χώρες δυσκολεύονταν να αυξήσουν την παραγωγή τους, ενώ άλλες σχεδίαζαν να παράγουν περισσότερο από την επιτρεπόμενη ποσόστωσή τους. Αυτό οδήγησε σε συγκρούσεις μεταξύ των μελών της πετρελαϊκής συμμαχίας.
Με τις ραγδαίες αυξήσεις παραγωγής, η Σαουδική Αραβία μπόρεσε επίσης να αποδείξει ότι η πραγματική δυναμικότητα πολλών κρατών μελών είναι χαμηλότερη από τις ποσοστώσεις που τους έχουν κατανεμηθεί. Επιτρέπεται να παράγουν περισσότερο, αλλά δεν το κάνουν. Ως αποτέλεσμα, ο ΟΠΕΚ+ ουσιαστικά παράγει λιγότερο πετρέλαιο από ό,τι ανακοινώθηκε επίσημα.
Γεωπολιτικοί κίνδυνοι
Η Ρωσία παράγει επίσης σχεδόν στο όριο της δυναμικότητάς της, όπως επισημαίνουν ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς. Ο αναλυτής της Commerzbank, Carsten Fritsch, είναι ένας τέτοιος παρατηρητής. Μια σημαντική επέκταση της προσφοράς πετρελαίου, σε περίπτωση άρσης των κυρώσεων κατά της Ρωσίας, είναι επομένως απίθανη.
Οι γεωπολιτικές εξελίξεις προκαλούν επί του παρόντος τις μεγαλύτερες διακυμάνσεις στην αγορά πετρελαίου. Οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν ελαφρώς τον Δεκέμβριο, αφού η κυβέρνηση των ΗΠΑ επέβαλε αποκλεισμό στα δεξαμενόπλοια της Βενεζουέλας που έχουν υποστεί κυρώσεις. Ωστόσο, ο όγκος εξαγωγών της Βενεζουέλας είναι συγκριτικά μικρός: ενώ περισσότερα από 100 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου καταναλώνονται παγκοσμίως ημερησίως, η Βενεζουέλα εξήγαγε λίγο κάτω από 590.000 βαρέλια ημερησίως τον Νοέμβριο.
Φυσικό αέριο: Άδειες αποθήκες, αλλά μια χαλαρή αγορά
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι επηρεάζουν επίσης την αγορά φυσικού αερίου. Το 2022, η Ευρώπη αντιμετώπισε μια ενεργειακή κρίση όταν η Ρωσία μείωσε δραστικά τις παραδόσεις μέσω αγωγών σε μια προσπάθεια να υπονομεύσει την ευρωπαϊκή υποστήριξη προς την Ουκρανία.
Η ΕΕ στοχεύει να γίνει πλήρως ανεξάρτητη από το ρωσικό φυσικό αέριο έως το 2027. Το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο ψήφισε γι’ αυτό τον Δεκέμβριο. Επί του παρόντος, η Ευρώπη εξακολουθεί να εξαρτάται από τις ρωσικές προμήθειες φυσικού αερίου. Σύμφωνα με στοιχεία του Bruegel, το ρωσικό φυσικό αέριο αντιπροσώπευε περίπου το 10% όλων των εισαγωγών φυσικού αερίου στην ΕΕ κατά το τρίτο τρίμηνο.
Το γεγονός ότι το κλίμα στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου παραμένει σχετικά χαλαρό οφείλεται επίσης στην ικανότητα της ΕΕ να αντικαταστήσει ένα μεγάλο μέρος των ρωσικών παραδόσεων με εισαγωγές υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG), κυρίως από τις ΗΠΑ. Από το 2022, οι παραδόσεις LNG στην Ευρώπη έχουν αυξηθεί κατά σχεδόν τα δύο τρίτα, σύμφωνα με το πρακτορείο αναφοράς τιμών Argus Media. Ωστόσο, η Ευρώπη πρέπει να ανταγωνιστεί την Ασία για τις διαθέσιμες προμήθειες LNG, επομένως οι τιμές θα μπορούσαν να παρουσιάσουν σημαντικές διακυμάνσεις.
Η ΕΕ μπορεί στην πραγματικότητα να αντισταθμίσει τέτοιους κινδύνους εφοδιασμού χρησιμοποιώντας εγκαταστάσεις αποθήκευσης φυσικού αερίου. Ωστόσο, τα επίπεδα αποθήκευσης είναι χαμηλότερα φέτος από ό,τι πέρυσι. Σύμφωνα με την UBS, στις 9 Δεκεμβρίου, ήταν περίπου δέκα τοις εκατό χαμηλότερα από το επίπεδο του προηγούμενου έτους και τον εποχιακό μέσο όρο. Η UBS αναμένει ότι τα επίπεδα αποθήκευσης θα φτάσουν το 29 τοις εκατό μέχρι το τέλος του χειμώνα – υπό την προϋπόθεση, φυσικά, ότι θα υπάρχουν κανονικές καιρικές συνθήκες και δεν θα υπάρξουν ασυνήθιστα κύματα ψύχους.
Παρ ‘όλα αυτά, οι αναλυτές αναμένουν ότι οι τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου θα αποδυναμωθούν. Η Bank of America (BofA) προβλέπει μέση τιμή 27 ευρώ ανά MWh για το 2026. Ο αναλυτής της Commerzbank, Thu Lan Nguyen, προβλέπει τιμή 32 δολαρίων ΗΠΑ ανά MWh μέχρι το τέλος του 2026, καθώς η ακριβότερη προμήθεια υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) από τις ΗΠΑ αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά.
Διαβάστε ακόμη
