Σε έναν νέο και πιθανώς παρατεταμένο ανοδικό υπερκύκλο φαίνεται ότι εισέρχεται η αγορά εμπορευμάτων δείχνει να εισέρχεται, καθώς η αυξανόμενη ζήτηση που προκαλείται από τον εξηλεκτρισμό  και την τεχνητή νοημοσύνη συγκρούεται με χρόνια ανεπαρκών επενδύσεων και ολοένα πιο περιορισμένης προσφοράς.

Η τελευταία εκτίμηση προέρχεται από τον στρατηγικό αναλυτή της UBS, Sagar Khandelwal, ο οποίος προέτρεψε τους επενδυτές να «τοποθετηθούν σε έναν ανοδικό κύκλο των εμπορευμάτων», μόλις μία ημέρα αφότου ο βετεράνος στρατηγικός αναλυτής της αγοράς εμπορευμάτων Jeff Currie είπε στους επενδυτές να «πάρουν long θέσεις και να προσδεθούν» ενόψει αυτού που αναμένει να είναι το επόμενο σκέλος του ράλι.

Για τον Khandelwal, η επενδυτική υπόθεση υπέρ των εμπορευμάτων εκτείνεται πέρα από τον συνήθη κύκλο ανόδου και πτώσης. Υποστηρίζει ότι αρκετές μακροπρόθεσμες δυνάμεις συγκλίνουν και δημιουργούν τις προϋποθέσεις για υψηλότερες τιμές σε ένα ευρύ φάσμα πρώτων υλών, από τον χαλκό και την ενέργεια έως τα πολύτιμα μέταλλα και τα αγροτικά προϊόντα.

Ταχύς μετασχηματισμός

Στο επίκεντρο του επιχειρήματος βρίσκεται ο ταχύς μετασχηματισμός της παγκόσμιας οικονομίας. Ο εξηλεκτρισμός αυξάνει τη ζήτηση για μέταλλα και ηλεκτρική ενέργεια, ενώ οι τεράστιες ανάγκες υποδομών της τεχνητής νοημοσύνης προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο πίεσης στις ήδη περιορισμένες αγορές ενέργειας και πρώτων υλών. Την ίδια στιγμή, η προσφορά δυσκολεύεται να συμβαδίσει, έπειτα από χρόνια περιορισμένων επενδύσεων σε νέα παραγωγική δυναμικότητα.

Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με την UBS, θα μπορούσε να είναι μια παρατεταμένη περίοδος κατά την οποία η φυσική σπανιότητα θα αποτελέσει καθοριστικό χαρακτηριστικό των αγορών εμπορευμάτων.

Όταν οι παραδοσιακές επενδύσεις πιέζονται

Τα εμπορεύματα παραδοσιακά θεωρούνται πολύτιμα από τους επενδυτές για τα οφέλη διαφοροποίησης που προσφέρουν. Σε αντίθεση με τις μετοχές και τα ομόλογα, οι τιμές των εμπορευμάτων καθορίζονται σε μεγάλο βαθμό από τη φυσική προσφορά και ζήτηση, γεγονός που τους επιτρέπει να κινούνται διαφορετικά όταν οι χρηματοπιστωτικές αγορές βρίσκονται υπό πίεση.

Ο Khandelwal υποστηρίζει ότι αυτό το χαρακτηριστικό θα μπορούσε να αποκτήσει ιδιαίτερη σημασία εάν επιστρέψει ο πληθωρισμός ή ενταθούν οι ενεργειακές διαταραχές. Τα εμπορεύματα μπορούν δυνητικά να προσφέρουν αποδόσεις στις επενδύσεις, ενώ παράλληλα παρέχουν προστασία όταν οι αυξημένες πληθωριστικές προσδοκίες επιβαρύνουν τις μετοχές και τα ομόλογα.

Η UBS, ως εκ τούτου, συνιστά τη διατήρηση διαφοροποιημένης έκθεσης σε τέσσερις μεγάλες κατηγορίες: πολύτιμα μέταλλα, ενέργεια, βιομηχανικά μέταλλα και αγροτικά προϊόντα.

Ο στρατηγικός αναλυτής προειδοποιεί επίσης ότι η ηγετική θέση μέσα στο σύμπλεγμα των εμπορευμάτων μπορεί να αλλάζει γρήγορα. Μια ενεργά διαχειριζόμενη προσέγγιση, αντί της απλής διακράτησης ενός στατικού καλαθιού πρώτων υλών, θα μπορούσε επομένως να είναι καταλληλότερη για την πλοήγηση στο επόμενο στάδιο του κύκλου.

Ο χρυσός παραμένει στρατηγικό εργαλείο διαφοροποίησης

Ο χρυσός εξακολουθεί να κατέχει σημαντική θέση στις προοπτικές για τα εμπορεύματα. Έπειτα από ένα ισχυρό ράλι, το πολύτιμο μέταλλο έχει επανέλθει σε ανοδική τροχιά, καθώς οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ έχουν υποχωρήσει και οι αγορές έχουν περιορίσει τις προσδοκίες για άμεσες αυξήσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Ωστόσο, η UBS θεωρεί ότι οι μακροπρόθεσμες δυνάμεις θα συνεχίσουν να στηρίζουν τον χρυσό. Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν σημαντικοί αγοραστές, ενώ οι προσπάθειες χωρών και θεσμών να διαφοροποιήσουν τα αποθεματικά τους μακριά από το δολάριο ΗΠΑ θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετη ζήτηση. Οι ανησυχίες για τα επίπεδα του παγκόσμιου χρέους ενισχύουν επίσης την ελκυστικότητα του μετάλλου ως μέσου διατήρησης αξίας.

Για τους επενδυτές που έχουν αποκομίσει σημαντικά κέρδη από την πρόσφατη άνοδο του χρυσού, ωστόσο, η UBS επισημαίνει ότι οι υψηλότερες τιμές θα μπορούσαν να αποτελέσουν ευκαιρία για αναδιάρθρωση μέρους των τοποθετήσεών τους προς άλλους τομείς των εμπορευμάτων.

Η τράπεζα παραμένει θετική για τον χρυσό τους επόμενους 12 μήνες, υπογραμμίζοντας παράλληλα τον ρόλο του ως στρατηγικού εργαλείου διαφοροποίησης ενός χαρτοφυλακίου και όχι απλώς ως βραχυπρόθεσμης επενδυτικής επιλογής.

Οι αγορές ενέργειας παραμένουν ευάλωτες 

Η ενέργεια παρουσιάζει μια διαφορετική αλλά εξίσου σημαντική ευκαιρία. Η συνεχιζόμενη σύγκρουση μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Ιράν έχει αναδείξει πόσο γρήγορα οι γεωπολιτικές εξελίξεις μπορούν να διαταράξουν τις αγορές ενέργειας.

Με τις προμήθειες αργού να παραμένουν περιορισμένες και την αβεβαιότητα γύρω από μια πιθανή πολιτική συμφωνία να συνεχίζεται, παραμένουν ερωτήματα σχετικά με το πόσο γρήγορα θα μπορούσαν οι συνθήκες στις θαλάσσιες μεταφορές και η παραγωγή να επανέλθουν στην κανονικότητα.

Αυτή η αβεβαιότητα θα μπορούσε να διατηρήσει τις τιμές ενέργειας ιδιαίτερα ευαίσθητες στις γεωπολιτικές ειδήσεις. Η UBS εκτιμά ότι η έκθεση στην ενέργεια μπορεί να προσφέρει προστασία απέναντι σε παρατεταμένες διαταραχές της προσφοράς και στις πληθωριστικές επιπτώσεις που θα μπορούσαν να ακολουθήσουν.

Παράλληλα, η σχετικά ισχυρή ζήτηση στηρίζει μια θετική μεσοπρόθεσμη προοπτική για τον κλάδο.

Ο χαλκός στο επίκεντρο των βιομηχανικών μετάλλων

Ίσως η πιο χαρακτηριστική έκφραση της διαρθρωτικής επενδυτικής υπόθεσης για τα εμπορεύματα είναι ο χαλκός.

Το μέταλλο είναι απαραίτητο για τον εξηλεκτρισμό, τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, τις υποδομές ανανεώσιμης ενέργειας και πολλές από τις τεχνολογίες που απαιτούνται για την ανάπτυξη της ψηφιακής οικονομίας. Η επέκταση των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης προσθέτει ακόμη μία πηγή ζήτησης, ιδίως μέσω της κατασκευής κέντρων δεδομένων και των συστημάτων ηλεκτρικής ενέργειας που απαιτούνται για τη λειτουργία τους.

Οι τιμές του χαλκού έχουν παραμείνει ανθεκτικές ακόμη και όταν οι ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη έχουν κατά διαστήματα ενταθεί. Οι δασμοί και η αβεβαιότητα γύρω από την εμπορική πολιτική θα μπορούσαν να προκαλέσουν βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, όμως η UBS θεωρεί ότι η υποκείμενη εικόνα της ζήτησης παραμένει θετική.

Ακόμη σημαντικότερο είναι ότι οι περιορισμοί στην προσφορά και η προοπτική εμφάνισης ελλειμμάτων στην αγορά ενισχύουν την πιο μακροπρόθεσμη επενδυτική υπόθεση υπέρ του χαλκού.

Διευρυμένο ράλι 

Η έκταση της πρόσφατης ανόδου δείχνει ότι η ιστορία των εμπορευμάτων γίνεται ολοένα και πιο ευρεία. Ο Quantix Commodity Index Total Return, ο οποίος παρακολουθεί 24 συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε δολάρια ΗΠΑ στους τομείς της ενέργειας, της γεωργίας, της κτηνοτροφίας, των βιομηχανικών μετάλλων και των πολύτιμων μετάλλων, έχει εκτιναχθεί σε ιστορικό υψηλό, σημειώνοντας άνοδο άνω του 22,5% από τα τέλη Ιουνίου.

Η επίδοση αυτή είναι σημαντική, καθώς δείχνει ότι το ράλι δεν περιορίζεται πλέον σε έναν μεμονωμένο τομέα της αγοράς εμπορευμάτων.

Ενδείξεις εμφανίζονται σε αρκετές κατηγορίες. Ο χαλκός στο Λονδίνο έχει διαπραγματευθεί πάνω από τα 14.000 δολάρια ανά τόνο, ο Bloomberg Agriculture Spot Index έχει διασπάσει ανοδικά τα υψηλά τριών ετών, ενώ οι τιμές του βολφραμίου στην Ευρώπη έχουν ξεπεράσει τα 3.000 δολάρια ανά τόνο.

Οι εξελίξεις αυτές επαναφέρουν στο προσκήνιο την προειδοποίηση του Currie ότι «η σπανιότητα στον φυσικό κόσμο» επανεμφανίζεται.

Διαβάστε ακόμη