Σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, στα 6,20 ευρώ από 6 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Ambrosia Capital, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy). Η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 44% σε σχέση με την τιμή αναφοράς των 4,30 ευρώ, ενώ η συνολική δυνητική απόδοση, συνυπολογίζοντας τη μερισματική απόδοση 2,6%, προσεγγίζει το 47%.
Στην έκθεσή της, η χρηματιστηριακή εστιάζει στην ισχυρή αναπτυξιακή προοπτική του Διαχειριστή, στη βελτίωση της κερδοφορίας και στο νέο δεκαετές επενδυτικό πρόγραμμα, το οποίο δημιουργεί τις προϋποθέσεις σημαντικής αύξησης των εσόδων τα επόμενα χρόνια.
Η Ambrosia Capital εκτιμά ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών διαχειριστών δικτύων μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας, παρά τις υψηλότερες προβλεπόμενες αναπτυξιακές επιδόσεις.
Κέρδη πάνω από τις προβλέψεις για το 2026
Σύμφωνα με την έκθεση, ο ΑΔΜΗΕ βρίσκεται σε τροχιά υπέρβασης των στόχων κερδοφορίας για το 2026, κυρίως λόγω της εφαρμογής των νέων χρεώσεων χρήσης συστήματος από τον Μάρτιο.
Στο πρώτο εξάμηνο, τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 26% και τα καθαρά κέρδη κατά 37%, ενώ το δεύτερο τρίμηνο τα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 27% σε ετήσια βάση.
Η Ambrosia Capital προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 398 εκατ. ευρώ για το 2026, περίπου 4% υψηλότερα από το ανώτατο όριο των εκτιμήσεων της διοίκησης, και καθαρά κέρδη 188 εκατ. ευρώ.
Για το 2027 αναμένει EBITDA 445 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2028 ανεβάζει την πρόβλεψή της στα 587 εκατ. ευρώ, έναντι 524 εκατ. ευρώ προηγουμένως.
Επενδύσεις 9 δισ. ευρώ και ηλεκτρικές διασυνδέσεις
Καθοριστικό ρόλο στις προβλέψεις διαδραματίζει το νέο δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης 2027-2036, το οποίο προβλέπει επενδύσεις 9 δισ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένης της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας – Κύπρου.
Εξαιρώντας το Great Sea Interconnector (GSI), το επενδυτικό πρόγραμμα διαμορφώνεται στα 7,4 δισ. ευρώ.
Στα σημαντικότερα έργα περιλαμβάνονται οι διασυνδέσεις των Δωδεκανήσων, προϋπολογισμού 2,96 δισ. ευρώ, και του Βορειοανατολικού Αιγαίου, ύψους 1,43 δισ. ευρώ, οι οποίες προγραμματίζεται να ολοκληρωθούν το 2030.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση (RAB) του ΑΔΜΗΕ θα αυξάνεται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 22% μεταξύ 2026 και 2029, έναντι 11% για τις συγκρίσιμες ευρωπαϊκές εταιρείες, φθάνοντας τα 8,5 δισ. ευρώ το 2030.
Εκτός προβλέψεων το GSI
Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στη διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου, την οποία η Ambrosia Capital εξακολουθεί να μην ενσωματώνει στις χρηματοοικονομικές προβλέψεις της.
Παρά την πρόοδο που έχει σημειωθεί, η έκθεση επισημαίνει ότι παραμένουν αβεβαιότητες σχετικά με τις χρηματοδοτικές υποχρεώσεις του ΑΔΜΗΕ, το ρυθμιστικό πλαίσιο απόδοσης και το χρονοδιάγραμμα υλοποίησης.
Τέλος, η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 530 εκατ. ευρώ, που ολοκληρώθηκε τον Ιούνιο, έχει ενισχύσει τη χρηματοδοτική δυνατότητα του ομίλου.
Yπογραμμίζει τέλος ότι η αποτίμηση του ΑΔΜΗΕ αντιστοιχεί σε περίπου 0,98 φορές τη ρυθμιζόμενη περιουσιακή του βάση για το 2026, έναντι 1,42 φορές του μέσου όρου των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών, στοιχείο που, κατά την Ambrosia Capital, αφήνει περιθώρια περαιτέρω χρηματιστηριακής αναβάθμισης.
Διαβάστε ακόμη
