Σε αύξηση των τιμών στόχων για την Motor Oil στα 51,2 ευρώ από 40,0 ευρώ, με περιθώρια ανόδου 28%, και για την HelleniQ Energy στα 12,5 ευρώ από 10,0 ευρώ, με περιθώρια ανόδου 25%, προχώρησε η Παντελάκης Χρηματιστηριακή, μετά την αναπροσαρμογή των εκτιμήσεων για την κερδοφορία. Η Παντελάκης έδωσε σύσταση υπεραπόδοσης και δήλωσε πως η Motor Oil αποτελεί την κορυφαία επιλογή για τον κλάδο.
Στην ανάλυσή της ειδικότερα, ο Παντελάκης αναφέρει ότι τα χαμηλά αποθέματα, η ισχυρή ζήτηση, το κλείσιμο του Ορμούζ, τα πλήγματα σε ρωσικά διυλιστήρια, τα υψηλά premiums στην Ασία εξέτρεψαν τις παγκόσμιες εξαγωγές, οδηγώντας τα ευρωπαϊκά αποθέματα diesel και αεροπορικών καυσίμων σημαντικά κάτω από τα χαμηλά επίπεδα της τελευταίας πενταετίας. Αξίζει να σημειωθεί ότι αυτό το περιφερειακό έλλειμμα επιτείνεται σοβαρά από μια διαρθρωτική αναντιστοιχία στις αποδόσεις, καθώς τα εναλλακτικά ελαφρά γλυκά αργά του Ατλαντικού, όπως το WTI, περιορίζουν εκ φύσεως την παραγωγή μεσαίων αποσταγμάτων σε σύγκριση με τα χαμένα μεσαία όξινα φορτία της Μέσης Ανατολής.
Ως αποτέλεσμα, τα περιθώρια διύλισης εκτοξεύθηκαν τον Μάρτιο και παρότι εξομαλύνθηκαν μετά τη συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν και την επαναλειτουργία του Στενού, παρέμειναν ιδιαίτερα ανθεκτικά. Παρά τα πρωτοφανή σοκ στις τιμές και τις μακροοικονομικές πιέσεις, ωστόσο, η ευρωπαϊκή ζήτηση για τα προϊόντα διύλισης παραμένει διαρθρωτικά ανθεκτική. Οι αερομεταφορές, οι μεταφορές και τα logistics, καθώς και τα ιδιωτικά ταξίδια συνεχίζουν να απορροφούν το αυξημένο κόστος καυσίμων, ενώ πρόσθετη στήριξη προέρχεται από τη διοχέτευση νάφθας στην ανάμειξη βενζίνης.
Τα ανθεκτικά περιθώρια διασφαλίζουν ισχυρά κέρδη την περίοδο 2026-2028. Η περιορισμένη προσφορά, τα χαμηλά αποθέματα και η χρονική υστέρηση 1-2 μηνών στις θαλάσσιες μεταφορές αναμένεται να διατηρήσουν τα περιθώρια διύλισης σε υψηλά επίπεδα, παρά την επαναλειτουργία του Ορμούζ, με τους δείκτες αναφοράς της Βορειοδυτικής Ευρώπης να βρίσκονται σήμερα περίπου στα 18 δολάρια ανά βαρέλι.
Μετά τις εξαιρετικές επιδόσεις του α’ τριμήνου, με περιθώρια 20,5 δολάρια ανά βαρέλι για την HelleniQ Energy και 18,9 δολάρια ανά βαρέλι για τη Motor Oil, η Παντελάκης Χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα περιθώρια του 2026/2027 στα 17,4 και 15,2 δολάρια ανά βαρέλι για την HelleniQ Energy, αυξημένα κατά 16% και 9%, έναντι 16,7 και 14,8 δολαρίων ανά βαρέλι για τη Motor Oil, με αύξηση 9% και αμετάβλητη εκτίμηση αντίστοιχα.
Οι αναβαθμίσεις αυτές οδηγούν σε σημαντική αύξηση των εκτιμήσεων για τα EBITDA, ανεβάζοντας την κερδοφορία του 2026 στα 1,34 δισ. ευρώ για την HelleniQ Energy και πάνω από 1,4 δισ. ευρώ για τη Motor Oil, πριν υποχωρήσει σε ένα εύρος 1,1-1,3 δισ. ευρώ την περίοδο 2027/2028, τονίζει η Παντελάκης, προσθέτοντας ότι η πορεία αυτή τροφοδοτείται επίσης από τις επενδύσεις στην πράσινη μετάβαση.
Η πιθανή γεώτρηση της HelleniQ Energy στα μπλοκς έρευνας και παραγωγής υδρογονανθράκων στο Ιόνιο και νοτιοδυτικά της Κρήτης αποτελεί καταλύτη, αλλά περισσότερο για το 2027, καταλήγει η έκθεση. Κρίσιμης σημασίας είναι επίσης το γεγονός ότι η κυβέρνηση έχει απομακρύνει, προς το παρόν, τους φόβους για επιβολή έκτακτης φορολόγησης στα υπερκέρδη. Αυτό κατά την εκτίμηση της Παντελάκης σημαίνει ότι η βάση EBITDA άνω του 1 δισ. ευρώ αποτυπώνει μια μόνιμη διαρθρωτική αναβάθμιση και όχι μια προσωρινή ανωμαλία της αγοράς.
