Σημαντική προειδοποίηση για τα κέρδη της το 2025 εξέδωσε η Metlen Energy & Metals, προκαλώντας αρνητικές αντιδράσεις στην αγορά, σύμφωνα με νέο σημείωμα της Morgan Stanley. Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι τα λειτουργικά της κέρδη (EBITDA) για το 2025 αναμένεται να διαμορφωθούν περίπου 25% χαμηλότερα από την προηγούμενη καθοδήγηση του 1 δισ. ευρώ, γεγονός που μεταφράζεται σε υστέρηση της τάξης των 250 εκατ. ευρώ. Παρά τη βραχυπρόθεσμη επιδείνωση της επενδυτικής εικόνας, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση «Overweight» για τη Metlen, με τιμή-στόχο τα 64 ευρώ, έναντι τιμής κλεισίματος 44,90 ευρώ στις 5 Φεβρουαρίου 2026.
Η Morgan Stanley αποδίδει αυτήν την αρνητική εξέλιξη στην κερδοφορία της Metlen σε δύο βασικούς παράγοντες. Ο πρώτος αφορά τις συνεχιζόμενες δυσκολίες στον τομέα των ενεργειακών έργων EPC μέσω της μονάδας M Power Projects (MPP). Οι ζημίες του πρώτου εξαμήνου του 2025, που ανήλθαν σε 132 εκατ. ευρώ, επιδεινώθηκαν έπειτα από νέους ελέγχους στα έργα, οι οποίοι αποκάλυψαν πρόσθετες υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις στα χρονοδιαγράμματα. Η εταιρεία διευκρίνισε ότι, μετά τις αναθεωρήσεις, αναμένει πλέον την ολοκλήρωση των έργων εντός του νέου προϋπολογισμού και των επικαιροποιημένων χρονοδιαγραμμάτων.
Ο δεύτερος παράγοντας αφορά τον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Η Metlen είχε προγραμματίσει τρεις συναλλαγές περιστροφής ενεργητικού (asset rotation) σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία, οι οποίες αναμενόταν να ολοκληρωθούν πριν από το τέλος του 2025. Ωστόσο, μέχρι στιγμής έχει ολοκληρωθεί μόνο η συναλλαγή στο Ηνωμένο Βασίλειο, στις 4 Φεβρουαρίου, ενώ οι άλλες δύο παραμένουν σε εκκρεμότητα, καθυστερώντας την αναμενόμενη ενίσχυση των οικονομικών μεγεθών.
Τι αναφέρει η διοίκηση της Metlen
Παρά τη μείωση της κερδοφορίας, η διοίκηση της Metlen εμφανίζεται καθησυχαστική ως προς τη χρηματοοικονομική της θέση. Όπως ανέφερε, το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος στο τέλος του 2025 (εξαιρουμένων των μη αναγωγικών υποχρεώσεων) αναμένεται να παραμείνει κοντά στα επίπεδα του πρώτου εξαμήνου, δηλαδή περίπου στα 2 δισ. ευρώ, ενώ η ρευστότητα υπερβαίνει τα 4 δισ. ευρώ. Επιπλέον, η εταιρεία σημείωσε ότι το 2026 ξεκίνησε με θετικές ενδείξεις και επανέλαβε τον μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA ύψους 1,9–2,08 δισ. ευρώ, ο οποίος αναμένεται να επιτευχθεί μέσω οργανικής ανάπτυξης.
Η Morgan Stanley, ωστόσο, χαρακτηρίζει το μέγεθος της προειδοποίησης για τα κέρδη και τις πρόσθετες ζημίες στα έργα MPP ως αρνητική έκπληξη, ιδίως σε σχέση με την εικόνα που είχε παρουσιάσει η εταιρεία κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2025. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ζημίες σχετίζονται κυρίως με το έργο βιοενέργειας Protos, αλλά πιθανόν και με επιπλέον έργα. Παράλληλα, θεωρούν ότι το μεγαλύτερο μέρος της επίπτωσης στα αποτελέσματα έχει ταμειακό χαρακτήρα, γεγονός που εξηγεί τη σχετική σταθερότητα του καθαρού χρέους σε ετήσια βάση.
Αν και η Metlen δηλώνει ότι δεν αναμένει περαιτέρω ζημίες, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αβεβαιότητα γύρω από τα έργα MPP θα συνεχίσει να λειτουργεί ως «βαρίδι» για τη μετοχή, τουλάχιστον μέχρι την ολοκλήρωσή τους και την ανακοίνωση της καθοδήγησης για το EBITDA του 2026, η οποία αναμένεται στις 31 Μαρτίου. Η τρέχουσα συναίνεση της αγοράς τοποθετεί τα EBITDA του 2026 στα 1,2 δισ. ευρώ, ενώ η Morgan Stanley προβλέπει 1,25 δισ. ευρώ. Τέλος, οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι η πρόοδος στην πώληση των επιλεγμένων έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας θα αποτελέσει κρίσιμο καταλύτη για την επαναξιολόγηση της μετοχής.
Διαβάστε ακόμη
