Ισχυρές προοπτικές ανόδου για τη μετοχή της ΔΕΗ διαπιστώνει η Piraeus Securities, προχωρώντας σε αύξηση της τιμής-στόχου στα 23,80 ευρώ από 19,10 ευρώ προηγουμένως. Επαναλαμβάνει επίσης τη σύσταση “Outperform” εκφράζοντας θετική άποψη για τη στρατηγική της ΔΕΗ, τόσο ως προς τις αναπτυξιακές της προοπτικές όσο και ως προς τη χρηματοοικονομική της ανθεκτικότητα.
Όπως σημειώνει η ανάλυση, η νέα αποτίμηση συνεπάγεται δυνητική άνοδο περίπου 22% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, λαμβάνοντας υπόψη το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο της εταιρείας καθώς και τις εξελίξεις στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας.
Αποτίμηση με σημαντικό discount
Η τιμή-στόχος των 23,80 ευρώ προκύπτει από αποτίμηση SOTP (Sum of the Parts). Δεν λαμβάνεται υπόψη πιθανή επένδυση σε data centers στην κεντρική Ελλάδα ούτε επιπλέον επέκταση των ΑΠΕ πέραν όσων έχουν ανακοινωθεί, ενώ για τον τομέα των τηλεπικοινωνιών υιοθετείται συντηρητική προσέγγιση λόγω περιορισμένης ορατότητας.
Σε τρέχουσες αποτιμήσεις, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA περίπου 6x για το 2026, επίπεδο που συνεπάγεται discount της τάξης του 30% έναντι των ευρωπαϊκών utilities, το οποίο η Piraeus Securities χαρακτηρίζει αδικαιολόγητο με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας.
Επικαιροποιημένο business plan με αναπτυξιακή δυναμική
Σύμφωνα με την Piraeus Securities, το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό πλάνο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026–2028 διατηρεί την ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, στοχεύοντας σε EBITDA άνω των €2,9 δισ. έως το 2028, που αντιστοιχεί σε αύξηση 45% σε σχέση με τον στόχο του 2025, ο οποίος βρίσκεται ήδη σε τροχιά επίτευξης.
Κατά τη διάρκεια της τριετίας, η ΔΕΗ σχεδιάζει επενδύσεις ύψους €10 δισ., με κύρια έμφαση στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, όπου η εγκατεστημένη ισχύς αναμένεται να ανέλθει σε 12,7 GW. Στο πλαίσιο της στρατηγικής αποανθρακοποίησης, ο λιγνίτης μηδενίζει τη συνεισφορά του μετά το 2026.
Η καθοδήγηση για τα μερίσματα προβλέπει σταδιακή αύξηση έως €1,20 ανά μετοχή στη χρήση 2028 (περίπου 6% μερισματική απόδοση), από €0,40 ανά μετοχή στη χρήση 2024. Παρά το αυξημένο επενδυτικό πρόγραμμα, η μόχλευση παραμένει κάτω από το όριο του 3,5x Καθαρό Χρέος / EBITDA.
Σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις, η Piraeus Securities τοποθετεί το EBITDA στα 2,4 δισ. ευρώ το 2026, 2,72 δισ. το 2027, 2,87 δισ. το 2028 και 2,93 δισ. το 2029, σε γενικές γραμμές συμβαδίζοντας με το επιχειρηματικό πλάνο της ΔΕΗ. Κύριος μοχλός ανάπτυξης παραμένουν οι ΑΠΕ, με συνεισφορά στο EBITDA που εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 0,78 δισ. ευρώ το 2028 και τα 0,84 δισ. ευρώ το 2029, από περίπου 0,3 δισ. ευρώ το 2025. Όπως σημειώνεται, οι πιέσεις από χαμηλότερες χονδρεμπορικές τιμές ρεύματος αντισταθμίζονται από την ισχυρή παρουσία της ΔΕΗ στη λιανική αγορά.
Τι προβλέπεται για επενδύσεις
Το συνολικό capex έως το 2028 ανέρχεται σε 10,1 δισ. ευρώ, με το 58% να κατευθύνεται σε ΑΠΕ και ευέλικτη παραγωγή, το 27% στη Διανομή, το 10% σε Supply, ηλεκτροκίνηση και ψηφιακές υποδομές και το 4% στις Τηλεπικοινωνίες. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ενδέχεται να υπάρξει ήπια μετακύλιση μέρους των επενδύσεων προς το 2029, λόγω αδειοδοτήσεων και έργων διασύνδεσης. Κομβικό ρόλο διαδραματίζει η αποθήκευση ενέργειας, η οποία θεωρείται βασικό εργαλείο για τον περιορισμό της έκθεσης στη μεταβλητότητα των τιμών.
Για την περίοδο 2026-2029, οι σωρευτικές ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμώνται σε 1,6 δισ. ευρώ, με ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση το 2029. Ο καθαρός δανεισμός προβλέπεται στα 8,3 δισ. ευρώ, διατηρώντας το Net Debt/EBITDA κάτω από το 3x στο τέλος της περιόδου.
Θετική αξιολόγηση
Η χρηματιστηριακή προχωράει σε θετική αξιολόγησή του επιχειρηματικού πλάνου της ΔΕΗ θεωρόντας ότι:
- οι στόχοι είναι εφικτοί εντός εύλογου χρονικού ορίζοντα (σημειώνει δε ότι υπολογίζει συντηρητικά μια μικρή καθυστέρηση στο επενδυτικό πλάνο 2026–2028, την οποία ενσωματώνει στις προβλέψεις της έως το 2029),
- το επιχειρηματικό μοντέλο είναι ευθυγραμμισμένο με την ενεργειακή μετάβαση και επαρκώς διαφοροποιημένο ώστε να απορροφά τους κινδύνους που απορρέουν από τη μεταβλητότητα των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας,
- η παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF) προβλέπεται ισχυρή σε επίπεδο συντήρησης επενδύσεων.
Διαβάστε ακόμη
