Η Fitch Ratings επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Metlen Energy & Metals S.A. στη βαθμίδα «BB+» με σταθερές προοπτικές (stable outlook), μόλις ένα βήμα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή πορεία και τη χρηματοοικονομική πειθαρχία της εταιρείας. Ο οίκος επισημαίνει το ισχυρό προφίλ, τη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων και τη συνετή στρατηγική που τοποθετούν τη Metlen σε πλεονεκτική θέση για αναβάθμιση. Με βάση το αναθεωρημένο επιχειρηματικό σχέδιο, η Metlen στοχεύει σε EBITDA περίπου €2 δισ. μεσοπρόθεσμα (έναντι €1,1 δισ. το 2024), μέσω ενίσχυσης παραγωγής σε ενέργεια και μέταλλα και επέκτασης σε αλουμίνα, γάλλιο, ανάκτηση μετάλλων και αμυντικές εφαρμογές, που αναμένεται να προσθέσουν ~€400 εκατ. EBITDA. Η Fitch προβλέπει καθαρή μόχλευση EBITDA περίπου 1,8x την περίοδο 2026–2027, αναγνωρίζοντας παράλληλα την ισχυρή ρευστότητα και τη στρατηγική ευελιξία της εταιρείας.

Πιο αναλυτικά, η Fitch Ratings επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Metlen Energy & Metals S.A. στη βαθμίδα «BB+», διατηρώντας τις προοπτικές σταθερές και διατήρησε την ίδια βαθμίδα («BB+») για τις ανεξασφάλιστες ομολογίες (senior unsecured) της εταιρείας, ενώ η αξιολόγηση ανάκτησης (recovery rating) παρέμεινε στο «RR4». Η απόφαση αυτή, σύμφωνα με τη Fitch, βασίζεται στο αναθεωρημένο επιχειρηματικό σχέδιο της Metlen για την επόμενη τριετία έως πενταετία, το οποίο ενισχύει τη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων και τη κάθετη ολοκλήρωση στους τομείς ενέργειας και μετάλλων. Η στρατηγική αυτή στηρίζεται στην αύξηση της παραγωγικής ικανότητας, στη δημιουργία νέων επενδυτικών πυλώνων και στην αξιοποίηση αναδυόμενων ευκαιριών στους τομείς μηχανικής, προμηθειών και κατασκευών (EPC), καθώς και στις υποδομές.

Παρότι το νέο business plan προβλέπει αυξημένες κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex), συνοδεύεται από πρόγραμμα «asset rotation», που απελευθερώνει κεφάλαιο κίνησης μέσω πωλήσεων ή ανακύκλωσης ώριμων περιουσιακών στοιχείων. Η Fitch επισημαίνει, ωστόσο, ότι η εκτελεστική πολυπλοκότητα του σχεδίου αυξάνει το ρίσκο, ειδικά σε νέους τομείς όπως η ανάκτηση μετάλλων και η αμυντική βιομηχανία, όπου η εταιρεία δεν διαθέτει ακόμα εκτενή ιστορική εμπειρία.

Ο οίκος θεωρεί ότι ο χώρος για αύξηση της μόχλευσης θα παραμείνει περιορισμένος τα επόμενα τρία χρόνια, αν και αυτό εξισορροπείται από τη δέσμευση της διοίκησης να διατηρήσει τη σημερινή αξιολόγηση, τη συντηρητική προσέγγιση προϋπολογισμού και τη στρατηγική προπώλησης BOT έργων (Build – Operate – Transfer), τα οποία μειώνουν τον κίνδυνο εκτέλεσης και προσφέρουν προβλεψιμότητα ταμειακών ροών.

Ισχυρή η ρευστότητα της Metlen

Η ρευστότητα της Metlen χαρακτηρίζεται ισχυρή, καθώς η εταιρεία διαθέτει 1,3 δισ. ευρώ σε μετρητά και επιπλέον 800 εκατ. ευρώ σε αχρησιμοποίητες πιστωτικές γραμμές, ποσά που καλύπτουν με άνεση τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις ύψους περίπου 700 εκατ. ευρώ.

Σε επιχειρησιακό επίπεδο, η Metlen στοχεύει σε EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, έναντι 1,1 δισ. ευρώ το 2024, μέσω:

  • αύξησης παραγωγής στους τομείς ενέργειας και μετάλλων,
  • διπλασιασμού της συνεισφοράς από EPC έργα και υποδομές, και
  • επέκτασης σε νέους τομείς όπως αλουμίνα, γάλλιο, αμυντικές κατασκευές και ανάκτηση μετάλλων, που αναμένεται να προσθέσουν περίπου 400 εκατ. ευρώ στο EBITDA.
  • Η Fitch, ωστόσο, υιοθετεί πιο συντηρητικές προβλέψεις, εκτιμώντας ότι τα λειτουργικά κέρδη θα φτάσουν τα 1,5 δισ. ευρώ έως το 2028, λαμβάνοντας υπόψη πιθανές καθυστερήσεις στην υλοποίηση έργων. Το συνολικό επενδυτικό πλάνο της περιόδου 2025–2028 ανέρχεται σε 2,5 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το 84% αφορά έργα ανάπτυξης και επέκτασης.

Ο δείκτης καθαρής μόχλευσης (net leverage) αναμένεται να κορυφωθεί στο 2,1x το 2025, πριν υποχωρήσει σε περίπου 1,8x κατά μέσο όρο την περίοδο 2026–2027. Η Fitch τοποθετεί το όριο αρνητικής ευαισθησίας στο 2,0x, σημειώνοντας ότι ο σταθερός ορίζοντας αξιολόγησης αντικατοπτρίζει τόσο την ευελιξία αναβολής επενδύσεων, όσο και τη δέσμευση της εταιρείας να διατηρήσει την πιστοληπτική της θέση.

Σε ό,τι αφορά τις προοπτικές αναθεώρησης, η Fitch αναφέρει ότι θετική αξιολόγηση θα μπορούσε να προκύψει εφόσον η μόχλευση διατηρηθεί σταθερά κάτω του 1,0x (εξαιρώντας BOT έργα), αν οι ταμειακές ροές παραμείνουν θετικές και αν η δραστηριότητα της Metlen μετατοπιστεί περαιτέρω προς πιο σταθερές και προβλέψιμες πηγές εσόδων. Αντίθετα, αρνητική αναθεώρηση ενδέχεται να συμβεί αν η μόχλευση υπερβεί το 2,5x, αν προκύψουν αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ή αν αυξηθεί υπερβολικά η έκθεση της εταιρείας σε BOT έργα.

Συνολικά, η Fitch θεωρεί ότι η Metlen διαθέτει ισχυρά θεμελιώδη, επαρκή ρευστότητα και στρατηγική ευελιξία για να υλοποιήσει το φιλόδοξο επενδυτικό της πρόγραμμα, διατηρώντας παράλληλα τη σταθερότητα της πιστοληπτικής της αξιολόγησης.

Διαβάστε ακόμη