Στην τελική φάση εισέρχεται η κατασκευή του νέου εργοστασίου καλωδίων της Cenergy Holdings στις Ηνωμένες Πολιτείες, με τις εργασίες ανέγερσης να ξεκινούν τον Ιούνιο του 2025 στο Μέριλαντ, όπως ανακοίνωσε ο Οικονομικός Διευθυντής του Ομίλου, Αλέξανδρος Μπένος, στο πλαίσιο της παρουσίασης των οικονομικών αποτελεσμάτων του Ομίλου στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Σύμφωνα με τον σχεδιασμό, το εργοστάσιο θα είναι πλήρως λειτουργικό το καλοκαίρι του 2027, ενώ ήδη έχουν ολοκληρωθεί οι χωματουργικές εργασίες, έχει οριστεί ο εργολάβος και έχει ανατεθεί η συνολική διαχείριση του έργου σε εξειδικευμένη εταιρεία project management.
Η επένδυση, που ωρίμασε μετά από τέσσερα χρόνια ενδελεχούς αξιολόγησης, θεωρείται στρατηγική, καθώς ανταποκρίνεται στη θεμελιώδη ζήτηση για χερσαία καλώδια στις αστικές περιοχές των ΗΠΑ, σε μια αγορά όπου ο ανταγωνισμός είναι περιορισμένος και οι χρόνοι παράδοσης φτάνουν έως και τους 50 μήνες. Η διοίκηση εκτιμά ότι ένα πρώτο μικρό μέρος της παραγωγής θα ενσωματωθεί στα οικονομικά μεγέθη του 2027, ενώ η πλήρης λειτουργία του εργοστασίου – σε καθεστώς «steady state» – αναμένεται να φανεί από Δεκέμβριο 2028 έως Ιούνιο 2029, με ετήσια δυναμικότητα της τάξης των 250–400 εκατ. δολαρίων. Μάλιστα, τα περιθώρια κερδοφορίας από τις πωλήσεις στην αμερικανική αγορά αναμένονται ελαφρώς υψηλότερα από αυτά της Ευρώπης, καθώς η τοποθέτηση θα βασιστεί στην ποιότητα και την εγγύτητα, όχι στον «πόλεμο τιμών».
Η αγορά καλωδίων χαρακτηρίζεται από έντονη συγκέντρωση, με δύο παίκτες να ελέγχουν σχεδόν το σύνολο της παραγωγής, γεγονός που ενισχύει τη θέση της Cenergy ως νέου, τοπικού παραγωγού. Η ζήτηση, υποστηριζόμενη από τον εξηλεκτρισμό και τις εκτεταμένες αναβαθμίσεις δικτύων, θεωρείται διατηρήσιμη, ακόμη και χωρίς τη στήριξη μεταβατικών πολιτικών κινήτρων. «Αυτό που έχει ανάγκη η αγορά των ΗΠΑ είναι η διακλάδωση». Το αβέβαιο γεωπολιτικό τοπίο που έχει δημιουργήσει η εκλογή Τραμπ δεν φαίνεται να τρομάζει τον Όμιλο αφού όπως χαρακτηριστικά ανέφερε ο κ. Μπένος οι αποφάσεις λαμβάνονται με «ορθολογικό συντηρητισμό», ενώ η ευελιξία στην εκτέλεση επιτρέπει την προσαρμογή ακόμη και σε έργα με αυστηρές απαιτήσεις ή πολιτικό-τεχνολογική αβεβαιότητα. Η Cenergy παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις, χωρίς ακόμη να είναι σαφές πώς και σε ποιο βαθμό θα επηρεαστεί η λειτουργία της νέας μονάδας.
«Ίσως έχουμε πλήρη εικόνα στο τέλος του 2026», ανέφερε, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο προσαρμογών. Υπογράμμισε ωστόσο ότι η επένδυση έχει σχεδιαστεί με απόλυτη ευελιξία, ώστε να παραμείνει βιώσιμη ακόμη και υπό πιεστικές συνθήκες. Το εργοστάσιο είναι πλήρως εναρμονισμένο με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις των ΗΠΑ, ενώ προβλέπεται φορολογικό όφελος που μπορεί να φτάσει έως και τα 58 εκατ. δολάρια. Η τοποθεσία στη Βαλτιμόρη, δίπλα στη θάλασσα, έχει επιλεγεί στρατηγικά και προσφέρει τη δυνατότητα μελλοντικής επέκτασης της παραγωγής και σε υποβρύχια καλώδια, ενισχύοντας τη μακροπρόθεσμη τοποθέτηση της Cenergy στην ταχέως αναπτυσσόμενη αμερικανική αγορά υποδομών.
Η τοποθέτηση στην αγορά του υδρογόνου
Παρά το γεγονός ότι η τεχνολογία υδρογόνου παραμένει σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα και ακόμη δεν έχει αποκτήσει σαφή ρυθμιστική και εμπορική μορφή, η Cenergy Holdings έχει ήδη τοποθετηθεί στρατηγικά ώστε να αξιοποιήσει κάθε δυνατή ευκαιρία στην έλευση της νέας εποχής. Οι αγορές μπορεί να μην είναι ακόμη ώριμες, όμως η τεχνική προετοιμασία είναι πλήρης. Η διοίκηση της Cenergy τόνισε ότι το κρίσιμο σημείο είναι η σωστή τοποθέτηση: «Το σημαντικό είναι να είσαι εκεί. Να υπάρχεις. Να είσαι έτοιμος». Ανεξάρτητα από τις πολιτικές μεταβολές ή τις τεχνολογικές καθυστερήσεις, η παρουσία στον χάρτη των έργων και των προτύπων είναι αυτή που διαμορφώνει το μέλλον. Όπως χαρακτηριστικά σημειώθηκε, «ναι, η αγορά γύρισε λίγο στο φυσικό αέριο, αλλά το CCS και το υδρογόνο είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα έρθουν».
Το υδρογόνο είναι μεσοπρόθεσμος στόχος για τη Cenergy, με τον κ. Μπένο να «βλέπει» τις πρώτες παραγγελίες για έργα υδρογόνου από το 2028 και μετά. Ήδη η Σωληνουργεία Κορίνθου έχει παραδώσει 400 χιλιόμετρα αγωγών για λογαριασμό της ιταλικής Snam, που είναι σχεδιασμένοι ώστε να μπορούν να μεταφέρουν 100% υδρογόνο, όταν αυτό τεθεί σε εμπορική χρήση. Όπως εξήγησε η εταιρεία, οι σωλήνες χρησιμοποιούνται σήμερα για φυσικό αέριο, αλλά πληρούν όλες τις τεχνικές προδιαγραφές για τη μετάβαση.
Το μήνυμα είναι σαφές: «οι σωλήνες είναι εκεί, είναι έτοιμοι – περιμένουμε». Αντίθετα, η δέσμευση CO₂ (Carbon Capture & Storage – CCS) εξελίσσεται ήδη με ταχύτερους ρυθμούς. Η Cenergy έχει παραδώσει έργα στην Ολλανδία (Portos project), ενώ έχει αναλάβει δύο ακόμη έργα στη Μεγάλη Βρετανία, καθώς και πολλαπλές αναθέσεις στις ΗΠΑ, οι οποίες επενδύουν μαζικά σε υποδομές CCS. Όπως σημειώθηκε, «στην Αμερική, τα έργα που δρομολογούνται σήμερα σχετίζονται κυρίως με CCS – αυτό κάνουν, αυτό ζητούν».
Οι έξι πυλώνες στρατηγικής της Cenergy
Πάντως, η διοίκηση του ομίλου εκφράζει τη βεβαιότητα ότι η ενεργειακή μετάβαση προϋποθέτει ένα νέο κύμα επενδύσεων σε υποδομές, καλώδια και δίκτυα, με πολυετή ορίζοντα και υψηλό βαθμό τεχνικής ετοιμότητας και αυτή η τάση δεν θα ανακοπεί εξαιτίας μίας νέας πολιτικής τάξης πραγμάτων που είναι πρόσκαιρη. Όπως σημείωσε χαρακτηριστικά ο Οικονομικός Διευθυντής της Cenergy, Αλέξανδρος Μπένος, «τα μεγαλόπνοα σχέδια για εξηλεκτρισμό, αποθήκευση ενέργειας και εφαρμογή τεχνητής νοημοσύνης δεν μπορούν να υλοποιηθούν, χωρίς την ύπαρξη ισχυρών και ανθεκτικών υποδομών».
Η Cenergy εδραιώνει την παρουσία της πάνω σε έξι θεμελιώδεις άξονες: διατηρεί ηγέτιδα θέση στη μεταφορά ενέργειας, σε μια περίοδο όπου ο εξηλεκτρισμός επεκτείνεται από τις ΑΠΕ μέχρι τα data centers. Διαθέτει καθετοποιημένη και επεκτάσιμη παραγωγική βάση, με μονάδες σε Κόρινθο, Θήβα και Ιωάννινα, που εξυπηρετούν έργα μεγάλης κλίμακας με εξαγωγικό προσανατολισμό. Επενδύει στην τεχνολογία αιχμής, αναπτύσσοντας προϊόντα όπως τα δυναμικά καλώδια για πλωτά αιολικά, με πλήρη τεχνική ετοιμότητα. Ακολουθεί στοχευμένη στρατηγική κερδοφορίας, δίνοντας έμφαση στην αποδοτικότητα ανά ώρα παραγωγής και όχι στον όγκο πωλήσεων. Διασφαλίζει χρηματοοικονομική σταθερότητα, διαθέτοντας ανεκτέλεστο έργων άνω των €3 δισ. και ισχυρό κεφαλαιακό υπόβαθρο. Τέλος, στηρίζεται σε έμπειρη διοικητική ομάδα, ικανή να διαχειρίζεται σύνθετα έργα και να προσαρμόζεται σε αβέβαιο γεωπολιτικό και τεχνολογικό περιβάλλον.
Παρά τον έντονο ανταγωνισμό από διεθνείς κολοσσούς, ο στόχος της Cenergy δεν είναι το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς, αλλά η λειτουργική κερδοφορία: «Ανά ώρα χρήσης της μηχανής θέλω να βγάζω τα χρήματα που πρέπει να βγάλω», ανέφερε χαρακτηριστικά ο CFO. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο στα καλώδια ξεπερνά τα €3 δισ., με συμβάσεις που εκτείνονται έως και το 2028. Το 85% αφορά την Ευρώπη, μόλις το 3% την Αμερική, ενώ το μεγαλύτερο έργο του Ομίλου βρίσκεται στη Γερμανία. «Το ανεκτέλεστο μας στα καλώδια είναι 3 δισ. – τον Ιούνιο θα είναι αρκετά υψηλότερο. Καλύπτουμε από τώρα μέχρι το 2028 το εργοστάσιο στην Κόρινθο», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Πάντως, με ανεκτέλεστο έργων που αγγίζει τα 3,44 δισ. ευρώ στο τέλος του 2024 – υπερτριπλάσιο σε σχέση με το 2021 – ο Όμιλος Cenergy διαμορφώνει έναν ισχυρό προγραμματισμό παραγωγής, εξασφαλίζει πολυετή ορατότητα εσόδων και ενισχύει την τεχνική και χρηματοοικονομική του σταθερότητα. Η τάση είναι σταθερά ανοδική: από 1 δισ. ευρώ το 2021, σε 2 δισ. το 2022, 3,15 δισ. το 2023 και 3,44 δισ. στο τέλος του 2024, επιβεβαιώνοντας τη διατηρήσιμη δυναμική ανάπτυξης σε βάθος χρόνου.
Η ανάλυση των έργων δείχνει ευρεία γεωγραφική και εφαρμοστική διασπορά, με τα καλώδια να αποτελούν τον κορμό του ανεκτέλεστου (3,01 δισ. ευρώ). Από αυτά, το 85% αφορά την Ευρώπη, με την Ελλάδα να αντιπροσωπεύει το 10% και την Αμερική μόλις το 3% – ποσοστό που αναμένεται να ραγδαία μετά την έναρξη λειτουργίας του εργοστασίου στο Μέριλαντ. Κατά εφαρμογή, το 50% αφορά έργα διασυνδέσεων, το 35% υπεράκτια αιολικά, ενώ το υπόλοιπο 15% καλύπτει ειδικές βιομηχανικές εφαρμογές.
Η σταθερότητα του ανεκτέλεστου και η αποτελεσματική παραμετροποίηση της παραγωγής μεταφράζονται σε ισχυρές οικονομικές επιδόσεις. Για το 2025, ο Όμιλος δίνει guidance για EBITDA μεταξύ 300 και 330 εκατ. ευρώ, με αύξηση +10% έως +21% έναντι των εκτιμώμενων 272 εκατ. για το 2024. Η απόδοση αυτή διατηρεί το EBITDA margin στο εύρος 14–15%, επιβεβαιώνοντας τη λειτουργική κερδοφορία που επιτυγχάνεται όχι με όγκο, αλλά με στοχευμένες, υψηλής αξίας συμβάσεις.
Όπως ανέφερε η διοίκηση, «όσο μεγαλώνει η εταιρεία, μεγαλώνουν και οι συμβάσεις», γεγονός που συνεπάγεται αυξημένες ανάγκες εγγυητικών επιστολών και κεφαλαιακής επάρκειας. Η Cenergy ωστόσο έχει ενισχύσει τη χρηματοοικονομική της θέση χάρη και στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου του 2024, κρατώντας σε χαμηλά επίπεδα τον δείκτη μόχλευσης και διατηρώντας θετικό free cash flow, ακόμη και μετά τις σημαντικές επενδύσεις.
Τέλος, όπως υπογράμμισε η διοίκηση, το μέρισμα αποτελεί «αναγνώριση προς τους επενδυτές που στήριξαν την εταιρεία» και η πρόθεση είναι να συνεχιστεί η πολιτική σταθερών αποδόσεων, χωρίς απότομες μεταβολές – με βάση πάντοτε τις επιδόσεις και την παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών, που και για το 2025 αναμένεται να διατηρηθούν σε υψηλό επίπεδο.
Διαβάστε ακόμη
