Με ένα νέο ταμείο (το λεγόμενο DDeutschlandsfond ή Γερμανικό Ταμείο), η γερμανική κυβέρνηση στοχεύει να ξεπεράσει την επενδυτική αδυναμία της Γερμανίας. Το κράτος παρέχει γενναιόδωρες εγγυήσεις για τον σκοπό αυτό. Ωστόσο, οι ειδικοί αμφιβάλλουν αν αυτό θα είναι αρκετό.
Το Ταμείο αυτό θα έχει στο χαρτοφυλάκιο του ποσά ύψους 130 δισεκατομμυρίων ευρώ. Με αυτά η γερμανική κυβέρνηση στοχεύει να ξεπεράσει την επενδυτική αδυναμία της χώρας. Η ομοσπονδιακή κυβέρνηση παρέχει 30 δισεκατομμύρια ευρώ για το νέο χρηματοοικονομικό μέσο, το οποίο λειτουργεί υπό την ομπρέλα του «Γερμανικού Ταμείου». Αυτό έχει ως στόχο να τονώσει τουλάχιστον 100 δισεκατομμύρια ευρώ σε ιδιωτικές επενδύσεις σε ενεργειακές υποδομές, νεοσύστατες επιχειρήσεις και τον πράσινο μετασχηματισμό των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων (ΜμΕ) και της βιομηχανίας.
«Η Γερμανία χρειάζεται επενδύσεις, η Γερμανία χρειάζεται ταχύτητα, η Γερμανία χρειάζεται εμπιστοσύνη», δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών Λαρς Κλίνγκμπαϊλ (SPD) κατά την παρουσίαση του Γερμανικού Ταμείου την Πέμπτη 18 Δεκεμβρίου 2025. «Από μόνα τους τα δημόσια κεφάλαια δεν θα επαρκούν για την κάλυψη των επενδυτικών αναγκών», εξήγησε η υπουργός Οικονομίας Κατερίνα Ράιχε (CDU): «Πρέπει να προσφέρουμε στις ιδιωτικές επενδύσεις ένα ασφαλές και ελκυστικό καταφύγιο».
Το νέο ταμείο έχει ως στόχο να καλύψει τα κενά για τα οποία οι ιδιώτες επενδυτές παραπονιούνται εδώ και καιρό. Επικρίνουν τον αποκλεισμό τους από την πρωτοβουλία υποδομών της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Πρόσφατα, μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές όπως η KKR έχουν επανειλημμένα επικοινωνήσει με το Γραφείο του Καγκελάριου και το Ομοσπονδιακό Υπουργείο Οικονομικών για να εκφράσουν το ενδιαφέρον τους να επενδύσουν σε τομείς όπως οι γερμανικές ενεργειακές υποδομές. Το σχέδιο αποσκοπεί επίσης στην αντιμετώπιση των ελλείψεων στη χρηματοδότηση νεοσύστατων επιχειρήσεων. Στόχος είναι η ενίσχυση της ανάπτυξης περισσότερων νέων τεχνολογιών στη Γερμανία και η μείωση της μετεγκατάστασης καινοτόμων εταιρειών στο εξωτερικό.
Το Γερμανικό Ταμείο έχει σχεδιαστεί για να διευκολύνει ακριβώς αυτά τα είδη επενδύσεων. Ενοποιεί τα υπάρχοντα κεφάλαια κάτω από μια ομπρέλα και δημιουργεί επίσης νέα χρηματοδοτικά μέσα για να τονώσει περισσότερες ιδιωτικές επενδύσεις, συχνά υποστηριζόμενες από κρατικές εγγυήσεις.
Η Verena Pausder, πρόεδρος του Γερμανικού Συνδέσμου Νεοσύστατων Επιχειρήσεων, επαίνεσε το νέο ταμείο, ιδίως δεδομένου ότι το μερίδιο των ιδιωτών επενδυτών σε μεταγενέστερους γύρους χρηματοδότησης για νεοσύστατες επιχειρήσεις στη Γερμανία είναι χαμηλό σε σύγκριση με άλλες χώρες. «Η Γερμανία διεξάγει εξαιρετική έρευνα και έχει μια ισχυρή σκηνή νεοσύστατων επιχειρήσεων – αλλά εξακολουθούμε να αναπτύσσουμε πολύ σπάνια τις ιδέες μας», δήλωσε η Pausder. «Το Ταμείο της Γερμανίας, με την εστίασή του στη φάση ανάπτυξης, είναι ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση».
Οι ιδιώτες επενδυτές αισθάνονται αποκλεισμένοι
Ωστόσο, οι ειδικοί αμφισβητούν εάν η ίδρυση του ταμείου από μόνη της θα κάνει τη διαφορά – ή εάν χρειάζονται περαιτέρω μεταρρυθμίσεις.
Το ταμείο είναι η τρίτη σημαντική μεταρρύθμιση με την οποία η γερμανική κυβέρνηση στοχεύει στην ενίσχυση των επενδύσεων στη Γερμανία. Με το νέο ειδικό ταμείο υποδομών, η κυβέρνηση έχει ήδη ενισχύσει τις δημόσιες επενδύσεις. Αλλά το 90% όλων των επενδύσεων προέρχεται από τον ιδιωτικό τομέα.
Επί χρόνια, εταιρείες και επενδυτές δίσταζαν να επενδύσουν στη Γερμανία λόγω της αβέβαιης οικονομικής κατάστασης. Κατά τη διάρκεια της προεκλογικής του εκστρατείας, ο Φρίντριχ Μερτς (CDU) δήλωσε ότι η ενίσχυση των ιδιωτικών επενδύσεων ήταν κρίσιμη για μια οικονομική ανάκαμψη.
Ακολουθούν οι λεπτομέρειες του Ταμείου Γερμανίας:
Μόνο 600 εκατομμύρια ευρώ σε νέα κεφάλαια θα εισρεύσουν μέσω του Γερμανικού Ταμείου. Η κυβέρνηση παρέχει 30 δισεκατομμύρια ευρώ σε εγγυήσεις και εγγυήσεις για την εξασφάλιση επενδύσεων. Αυτά τα κεφάλαια δεν επιβαρύνουν άμεσα τον προϋπολογισμό, αλλά μόνο εάν απαιτηθούν.
Το Γερμανικό επενδυτικό Ταμείο θα διαχειρίζεται η κρατική αναπτυξιακή τράπεζα KfW και θα διευθύνεται από τον Διευθύνοντα Σύμβουλό της, Stefan Wintels. «Σήμερα σηματοδοτεί την έναρξη μιας παραδειγματικής μετατόπισης στη Γερμανία προς μια οικονομία που χρηματοδοτείται περισσότερο από την κεφαλαιαγορά», είπε.
Τα τρία βασικά συστατικά του Ταμείου Γερμανίας είναι οι «νεοσύστατες και επεκτεινόμενες επιχειρήσεις», οι «εταιρείες ενεργειακού εφοδιασμού» και η «βιομηχανία και οι ΜΜΕ».
Τα τρία κύρια «δομικά στοιχεία» του Ταμείου είναι οι «νεοσύστατες και επεκτεινόμενες επιχειρήσεις», οι «εταιρείες ενεργειακού εφοδιασμού» και η «βιομηχανία και οι ΜμΕ». Η KfW εφαρμόζει το Ταμείο σε όλα τα συστατικά του, συνεισφέροντας 3,2 δισεκατομμύρια ευρώ από τα ίδια κεφάλαιά της, επιπλέον των εγγυήσεων και των δημοσιονομικών πόρων της ομοσπονδιακής κυβέρνησης.
Αυτά είναι τα τρία συστατικά του Ταμείου Γερμανίας:
Η KfW χρησιμοποιεί διάφορα χρηματοοικονομικά μέσα στα τρία διαφορετικά συστατικά του Ταμείου Γερμανίας, τα οποία αναπτύχθηκαν σε συνεννόηση με τράπεζες και επενδυτές. Συγκεκριμένα, αυτά είναι:
- «Βιομηχανία και ΜμΕ»
Αυτό το συστατικό περιλαμβάνει τραπεζικές εγγυήσεις και εγγυήσεις, τιτλοποίηση και χρηματοδότηση επιχειρηματικών κεφαλαίων.
Επιπλέον, το υπάρχον ταμείο πρώτων υλών, το οποίο υποστηρίζει εταιρείες σε νέα έργα εξόρυξης, όπως η εξόρυξη λιθίου στον ποταμό Ρήνο, θα ενσωματωθεί στο Ταμείο Γερμανίας.
- «Εταιρείες παροχής ενέργειας»
Το σχέδιο περιλαμβάνει ένα επιδοτούμενο δάνειο KfW για μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, θερμότητας και ψύξης από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Περιλαμβάνει επίσης ένα μερικώς κρατικό επενδυτικό δάνειο για εταιρείες παροχής ενέργειας και ένα δάνειο KfW για τη χρηματοδότηση γεωθερμικών γεωτρήσεων μεγάλου βάθους.
Λόγω των υψηλών συμβατικών ποσών, οι εταιρείες ενέργειας συχνά δεν μπορούν να λάβουν εγγυήσεις από τράπεζες, γεγονός που εμποδίζει έργα όπως η επέκταση του δικτύου και η κατασκευή ηλεκτρολυτικών μονάδων που απαιτούνται για την παραγωγή υδρογόνου.
Το Γερμανικό Ταμείο θα καθιστούσε πλέον δυνατές τέτοιες εγγυήσεις. Η Reiche δήλωσε ότι αυτό είναι ξεχωριστό από τις συνήθεις επιδοτήσεις ανανεώσιμων πηγών ενέργειας· επικεντρώνεται στην ανάπτυξη υποδομών και εγκαταστάσεων παραγωγής.
Ο Ingbert Liebing, Διευθύνων Σύμβουλος του Συνδέσμου Δημοτικών Επιχειρήσεων (VKU), θεωρεί την ισχυρή δέσμευση του Γερμανικού Ταμείου στις ενεργειακές υποδομές ως το μεγαλύτερο επίτευγμά του.
Ωστόσο, υπάρχει κριτική από τους επενδυτές: Κάποιοι ήλπιζαν να ανοίξουν ολόκληρη την υποδομή σε ιδιώτες επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των δρόμων και των ψηφιακών δικτύων. «Εάν, σύμφωνα με τη συμφωνία συνασπισμού, η ανάπτυξη, η καινοτομία και ο μετασχηματισμός πρόκειται να χρηματοδοτηθούν ευρέως στη Γερμανία, τότε οι υποδομές – δηλαδή, πέρα από τον ενεργειακό τομέα – πρέπει επίσης να διαδραματίσουν κεντρικό ρόλο», λέει ο Frank Dornseifer, Διευθύνων Σύμβουλος της Γερμανικής Ένωσης Εναλλακτικών Επενδύσεων.
3. «Νεοσύστατες και αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις»
Για την καλύτερη κάλυψη των κεφαλαιακών απαιτήσεων της βαθιάς τεχνολογίας, της Τεχνητής Νοημοσύνης, της βιοτεχνολογίας, της κλιματικής τεχνολογίας και της αμυντικής τεχνολογίας, συνδυάζονται διάφορα στοιχεία του Ταμείου Μέλλοντος. Τα επιχειρηματικά κεφάλαια, ειδικά για τον τομέα της ασφάλειας και της άμυνας, πρόκειται να ενισχυθούν. Το Ταμείο Μέλλοντος αυξάνεται.
Επιπλέον, προετοιμάζεται ένα νέο πρόγραμμα για επενδύσεις σε ιδιωτικά κεφάλαια, προωθώντας την πρώτη στο είδος του χρήση νέων τεχνολογιών στη βιομηχανία: Ο Wintels εξήγησε ότι η KfW έχει ήδη εξασφαλίσει τρεις ιδιωτικούς φορείς κεφαλαίων, καθένας από τους οποίους θα συνεισφέρει περίπου 100 εκατομμύρια ευρώ στο πρόγραμμα, που κατέστη δυνατή χάρη στην υποστήριξη του Γερμανικού Ταμείου.
Επιπλέον, υπάρχει μια σημαντική καινοτομία: Για πρώτη φορά, η KfW επιτρέπεται και δεν θα επενδύει μόνο σε ιδιωτικά κεφάλαια αλλά και απευθείας ως επενδυτής σε νεοσύστατες επιχειρήσεις. Η πρώτη τέτοια επένδυση ανακοινώθηκε την Πέμπτη: Η KfW Capital αποκτά μερίδιο στον γερμανικό κατασκευαστή drones Quantum Systems.
Χρειάζονται περαιτέρω μεταρρυθμίσεις
Οι καινοτόμες εταιρείες, ειδικότερα, αποφεύγουν επανειλημμένα ή εγκαταλείπουν τη Γερμανία επειδή δεν διαθέτουν το απαραίτητο πλαίσιο για να φέρουν τις τεχνολογίες τους στην αγορά.
Ενώ οι Γερμανοί επενδυτές παρέχουν σχεδόν το ήμισυ της αρχικής χρηματοδότησης για τις νεοσύστατες επιχειρήσεις, το μερίδιό τους μειώνεται στο 17% όταν οι εταιρείες αναπτύσσονται σε μεταγενέστερους γύρους χρηματοδότησης. Στις ΗΠΑ, το μερίδιο των εγχώριων επενδυτών σε μεταγενέστερους γύρους είναι πολύ πάνω από 50%.
Οι ειδικοί υποθέτουν ότι το Ταμείο της Γερμανίας θα βοηθήσει, αλλά δεν θα είναι επαρκές. «Δεδομένου του κενού χρηματοδότησης πολλών δισεκατομμυρίων ευρώ, χρειαζόμαστε περαιτέρω προσπάθειες από την ομοσπονδιακή κυβέρνηση», λέει ο επικεφαλής του συνδέσμου Pausder.
Η McKinsey κατέληξε στο ίδιο συμπέρασμα. Η εταιρεία συμβούλων έχει αναπτύξει μια ιδέα για την επιτυχή εφαρμογή του Ταμείου Γερμανίας. Το έγγραφο των 25 σελίδων είναι αποκλειστικά διαθέσιμο στην Handelsblatt.
Σε αυτό, οι σύμβουλοι προτείνουν τον πιο σαφή καθορισμό των στόχων. Εκτός από την αξιοποίηση ιδιωτικών κεφαλαίων, το ταμείο θα μπορούσε επίσης να στοχεύσει στην αύξηση της παραγωγικότητας και στον καθορισμό σαφώς καθορισμένων στόχων για τις κεφαλαιακές αποδόσεις.
Επιπλέον, η κυβέρνηση θα πρέπει να καθορίσει πιο σαφώς πόσο ιδιωτικό κεφάλαιο θα πρέπει να δοθεί κίνητρο μέσω των δημόσιων δαπανών: ένα ευρώ κρατικής χρηματοδότησης θα πρέπει να δημιουργήσει δέκα ευρώ ιδιωτικών επενδύσεων. Ωστόσο, η γερμανική κυβέρνηση έχει εγκαταλείψει έναν τέτοιο στόχο.
Το «Γερμανικό Ταμείο» είχε ήδη ανακοινωθεί στη συμφωνία συνασπισμού μεταξύ του CDU, του CSU και του SPD. Ανέφερε ότι δέκα δισεκατομμύρια ευρώ σε δημόσια κεφάλαια θα πρέπει να αξιοποιήσουν 100 δισεκατομμύρια ευρώ ιδιωτικών κεφαλαίων. Τώρα, ο στόχος είναι 30 δισεκατομμύρια ευρώ για να φτάσουν τα 130 δισεκατομμύρια ευρώ σε ιδιωτικές επενδύσεις. Ο Klingbeil μίλησε μόνο για «μόχλευση από ένα έως τέσσερα».
Η κυβέρνηση θέλει να αναπτύξει περαιτέρω το ταμείο
Η McKinsey πιστεύει επίσης ότι το κεντρικό προσωπικό είναι απαραίτητο για τη διαχείριση του Γερμανικού Ταμείου.
Τα ίδια τα ταμεία και τα προγράμματα έχουν φυσικά τις δικές τους δομές διαχείρισης και η KfW επιβλέπει τα έργα.
Αλλά το Γερμανικό Ταμείο θα μπορούσε να προχωρήσει πέρα από την απλή παροχή χρηματοδότησης και να χρησιμεύσει ως «μετασχηματιστική πλατφόρμα»: «Μια γενική επιτροπή θα καθόριζε το στρατηγικό πλαίσιο» και «θα αναλάμβανε τον ρόλο του ενορχηστρωτή». Σύμφωνα με την McKinsey, μια τέτοια επιτροπή θα πρέπει να έχει ως έργο τη δημιουργία μιας ολιστικής προσέγγισης για την πλήρη αξιοποίηση των δυνατοτήτων του Ταμείου της Γερμανίας.
Η Γερμανική Ένωση Ιδιωτικών Κεφαλαίων και Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (BVK) ζητά περαιτέρω βελτιώσεις.
«Το Γερμανικό Ταμείο αντιμετωπίζει τα σωστά ζητήματα και λανσάρεται σε μια πολύ δύσκολη οικονομική συγκυρία», εξηγεί η εκπρόσωπος του διοικητικού συμβουλίου Ούλρικε Χίνριχς. Ο κρίσιμος παράγοντας τώρα είναι ότι τα μέσα μπορούν να αξιοποιήσουν πλήρως τις δυνατότητές τους. «Ωστόσο, αυτό απαιτεί κατάλληλες φορολογικές ρυθμίσεις», δήλωσε η Χίνριχς.
Η γερμανική κυβέρνηση υπόσχεται να αναπτύξει περαιτέρω το ταμείο σταδιακά. Πρώτα, ωστόσο, πρέπει να θέσει σε λειτουργία το Γερμανικό Ταμείο – και να το καταστήσει ελκυστικό για τους επενδυτές.
Διαβάστε ακόμη
