Με μια νέα στρατηγική, το νορβηγικό κρατικό επενδυτικό ταμείο στοχεύει να συνεχίσει την ιστορία επιτυχίας του. Για σχεδόν 30 χρόνια, το τμήμα επενδύσεων της νορβηγικής κεντρικής τράπεζας επενδύει τα έσοδα από την εγχώρια παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου στο ταμείο.

Ο στόχος είναι να είναι σε θέση να χρηματοδοτεί το κράτος πρόνοιας ακόμη και μετά την εξάντληση των αποθεμάτων πετρελαίου και φυσικού αερίου της Νορβηγίας. Από το 1998, το ταμείο έχει επιτύχει μέση ετήσια απόδοση 6,4%.

Αυτό το αποτέλεσμα είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτο επειδή το ταμείο επενδύει όχι μόνο σε μετοχές, αλλά και σε ομόλογα, ακίνητα και ιδιωτικές υποδομές. Ήταν τόσο επιτυχημένο με αυτήν την προσέγγιση που οι αποδόσεις από προηγούμενες επενδύσεις αντιπροσωπεύουν πλέον πάνω από το ήμισυ του όγκου του ταμείου, που ξεπερνά τα δύο τρισεκατομμύρια δολάρια.

Την Τετάρτη, το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας παρουσίασε τη στρατηγική του για τα έτη 2026 έως 2028. Καλύπτει τέσσερις τομείς: μετοχές, ομόλογα, ενέργεια και υποδομές. Πιο αναλυτικά:

1. Μετοχές

Η κατανομή μετοχών στο χαρτοφυλάκιο πρόκειται να παραμείνει στο 70% – σήμερα, στο 70,6%, είναι ελαφρώς πάνω από αυτόν τον στόχο λόγω της ισχυρής απόδοσης της αγοράς. Η κατανομή μετοχών ήταν αρχικά 40%, πριν αυξηθεί πρώτα στο 60% και στη συνέχεια στο 70% το 2017.

Κατά τη διάρθρωση του χαρτοφυλακίου μετοχών του, το ταμείο χρησιμοποιεί τον δείκτη FTSE Global All Cap, ο οποίος περιλαμβάνει σχεδόν 9.000 εταιρείες από 44 χώρες, ως σημείο αναφοράς. Ωστόσο, σταθμίζει τις μετοχές διαφορετικά, βασιζόμενο σε «εκτεταμένες αναλύσεις ισολογισμού και μοντέλα συμπεριφορικής οικονομίας, υποστηριζόμενα από μηχανική μάθηση και μοντέλα μεγάλης γλώσσας».

Πιο πρόσφατα, για παράδειγμα, το ταμείο υποσταθμίζει τις αμερικανικές μετοχές. Σύμφωνα με τη δημοσίευση χαρτοφυλακίου της 30ής Ιουνίου, αυτά έχουν βάρος σχεδόν 55% στο χαρτοφυλάκιο μετοχών, ενώ αποτελούν το 63% του FTSE Global All Cap.

Ακόμη και οι μεγάλες αμερικανικές μετοχές τεχνολογίας ήταν πρόσφατα ελαφρώς υπο-βάθρες. Οι Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta και Nvidia έχουν στάθμιση λίγο κάτω από 16%, ενώ αντιπροσωπεύουν λίγο πάνω από 18% στον δείκτη αναφοράς. Αντίθετα, οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι σημαντικά υπερ-βάθρες, στο 22%, σε σύγκριση με 14% στον δείκτη αναφοράς.

Ωστόσο, στον τομέα των μετοχών, το αμοιβαίο κεφάλαιο επωφελείται όχι μόνο από την απόδοση της τιμής της μετοχής και τις πληρωμές μερισμάτων, αλλά και από τον δανεισμό μετοχών. «Τα χαρακτηριστικά του αμοιβαίου κεφαλαίου μας καθιστούν έναν περιζήτητο συνεργάτη στον κλάδο του δανεισμού τίτλων, γεγονός που επιτρέπει τη σταθερή αύξηση των αποδόσεων», γράφει το αμοιβαίο κεφάλαιο.

Τα hedge funds, για παράδειγμα, δανείζονται μετοχές για να στοιχηματίσουν σε πτώση των τιμών βραχυπρόθεσμα. Πληρώνουν χαμηλή προμήθεια δανεισμού και πωλούν τις μετοχές αμέσως, ελπίζοντας να τις αγοράσουν ξανά αργότερα σε χαμηλότερη τιμή. Ο δανεισμός τίτλων αποτελεί μια κοινή πρόσθετη πηγή εισοδήματος για τα κεφάλαια και πολλά χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) βασίζονται επίσης σε αυτό.

2. Ομόλογα

Τα ομόλογα μπορεί να έχουν μέγιστη στάθμιση 30% στο νορβηγικό κρατικό επενδυτικό ταμείο, γράφει στη νέα του στρατηγική. Αυτό το όριο υπήρχε ήδη. Επί του παρόντος, τα ομόλογα έχουν στάθμιση 27,1%.

Τα ομόλογα λειτουργούν ως ένα είδος διχτυού ασφαλείας για ολόκληρο το ταμείο. Η νέα στρατηγική αναφέρει: «Το χαρτοφυλάκιο ομολόγων μας μειώνει την αστάθεια του συνολικού ταμείου, διασφαλίζει τη ρευστότητα και αυξάνει τις αποδόσεις καταγράφοντας ασφάλιστρα κινδύνου στην αγορά ομολόγων». Οι επενδυτές λαμβάνουν ασφάλιστρα κινδύνου όταν κατέχουν ομόλογα με υψηλότερες αποδόσεις.

Και εδώ, οι Νορβηγοί χρησιμοποιούν μια σειρά δεικτών ως σημείο αναφοράς, με κρατικά ομόλογα σταθμισμένα στο 70% και εταιρικά ομόλογα στο 30%. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι επίσης ιδιαίτερα διαφοροποιημένο: στις 30 Ιουνίου, κατείχε σχεδόν 1.600 ομόλογα από 50 χώρες. Μεμονωμένες χώρες και εταιρείες είναι υπερφορτωμένες ή υποφορτισμένες, όπως και με τις μετοχές.

Τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ κυριάρχησαν πρόσφατα στο χαρτοφυλάκιο, αντιπροσωπεύοντας το 33%. Οι επενδυτές επιτυγχάνουν επί του παρόντος ετήσια απόδοση άνω του τεσσάρων τοις εκατό σε δεκαετή αμερικανικά ομόλογα – αλλά μόνο εάν αγνοηθεί η υποτίμηση του δολαρίου.

Οι αμερικανικές εταιρείες κυριαρχούν επί του παρόντος και στα εταιρικά ομόλογα. Οι μετοχές των τεσσάρων μεγάλων τραπεζών Morgan Stanley, Bank of America, JP Morgan και Wells Fargo είχαν τη μεγαλύτερη στάθμιση, αντιπροσωπεύοντας συνολικά δύο τοις εκατό.

Το κρατικό επενδυτικό ταμείο βλέπει μελλοντικές ευκαιρίες στις αναδυόμενες αγορές. Η στρατηγική του αναφέρει: «Θα επενδύσουμε σε επιλεγμένα τμήματα εκτός των δεικτών αναφοράς, για παράδειγμα, σε κρατικά ομόλογα από αναδυόμενες αγορές».

3. Ακίνητα

Το πετρελαϊκό ταμείο βλέπει «τη δυνατότητα αύξησης της απόδοσης του ταμείου» μέσω επενδύσεων σε ακίνητα. Ωστόσο, σε σύγκριση με τα τμήματα μετοχών και ομολόγων, οι επενδύσεις σε ακίνητα έχουν μόνο μικρή στάθμιση. Επί του παρόντος, ανέρχεται στο 1,9%. Σύμφωνα με τη νέα στρατηγική, θα επιτρέπεται το 7%.

Ωστόσο, το fund επενδύει επίσης έμμεσα σε ακίνητα, κατέχοντας μετοχές σε εταιρείες ακινήτων. Αυτές αντιπροσωπεύουν επί του παρόντος λίγο λιγότερο από το πέντε τοις εκατό του χαρτοφυλακίου μετοχών. Η προσθήκη αυτού στις άλλες επενδύσεις σε ακίνητα ανεβάζει το συνολικό μερίδιο του fund σε λίγο πάνω από το 5%.

Το fund θεωρεί τα εισηγμένα και μη εισηγμένα ακίνητα ως «συμπληρωματικούς τρόπους αντιμετώπισης των κινδύνων και των ευκαιριών της αγοράς ακινήτων». Σκοπεύει να αναπτύξει περαιτέρω αυτήν τη στρατηγική: «Θα εξελιχθούμε από μια συνδυασμένη στρατηγική σε μια πλήρως ολοκληρωμένη. Για κάθε στοχευμένη κατανομή ακινήτων, θα αξιολογούμε συστηματικά εάν τα εισηγμένα ή μη εισηγμένα ακίνητα προσφέρουν μια πιο ελκυστική απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο». Στις μη εισηγμένες αγορές, το fund σχεδιάζει να επικεντρωθεί σε μεγάλα τμήματα όπως ακίνητα γραφείων και logistics μέχρι το τέλος της περιόδου στρατηγικής του το 2028. Σκοπεύει επίσης να επεκτείνει σταδιακά τη συμμετοχή του σε νέους, προσανατολισμένους στην ανάπτυξη τομείς. Το fund δεν παρέχει παραδείγματα.

4. Ενέργεια και Υποδομές

Η στρατηγική γίνεται πιο συγκεκριμένη στον τομέα της «Ενέργειας και Υποδομών». Αναφέρει: «Η ενεργειακή μετάβαση δημιουργεί σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες τόσο στην παραγωγή ανανεώσιμων πηγών ενέργειας όσο και στις απαραίτητες υποδομές».

Το ταμείο επιτρέπεται να επενδύει έως και δύο τοις εκατό των περιουσιακών του στοιχείων σε ενέργεια και υποδομές. Επί του παρόντος, το ποσοστό αυτό ανέρχεται σε μόλις 0,4 τοις εκατό, αλλά σύμφωνα με τη νέα στρατηγική, αυτό θα μπορούσε να αλλάξει: «Για να αξιοποιήσουμε πλήρως το επενδυτικό σύμπαν, θα συνεχίσουμε να επενδύουμε άμεσα στην αιολική και ηλιακή ενέργεια και να επεκτείνουμε τις επενδύσεις μας σε υποδομές διανομής και αποθήκευσης μόλις προκύψουν κατάλληλες ευκαιρίες». Φέτος, για παράδειγμα, το κρατικό επενδυτικό ταμείο απέκτησε μερίδιο στο γερμανικό δίκτυο ηλεκτρικής ενέργειας.

Και εδώ, οι Νορβηγοί θεωρούν τις εισηγμένες και τις μη εισηγμένες εταιρείες ως συμπληρωματικές. «Το εισηγμένο χαρτοφυλάκιο προσφέρει ευελιξία και ευρεία κάλυψη της αγοράς, ενώ οι μη εισηγμένες επενδύσεις παρέχουν πρόσβαση σε μεγάλα περιουσιακά στοιχεία υποδομών με σταθερές ταμειακές ροές», γράφουν στη νέα τους στρατηγική.

Τα κέντρα δεδομένων δεν θα διαδραματίσουν ρητά κανένα ρόλο στο μέλλον – από την οπτική γωνία άλλων επενδυτών, αποτελούν ένα από τα πιο δημοφιλή στοιχήματα στον τομέα των ακινήτων. Ο Alexander Knapp, επικεφαλής παγκόσμιων ακινήτων στο κρατικό επενδυτικό ταμείο, δήλωσε στο Bloomberg: «Όταν τα πράγματα εξελίσσονται ραγδαία, μπορείτε είτε να ακολουθήσετε τη μόδα είτε να περιμένετε και να δείτε. Προτιμούμε να παρατηρούμε πρώτα τις εξελίξεις».

Αυτό θέτει το συνταξιοδοτικό ταμείο σε μια θέση μάλλον αντίθετη με τις στρατηγικές των μεγάλων επενδυτών ακινήτων ιδιωτικών κεφαλαίων. Αυτοί οι επενδυτές επικεντρώνονται στην ανάπτυξη νέων κέντρων δεδομένων για να καλύψουν την αυξανόμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης.

Διαβάστε ακόμη