Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της ΔΕΗ σε «BB» από «BB-» προχώρησε η Fitch Ratings, δίνοντας ψήφο εμπιστοσύνης στο μεγάλο επενδυτικό σχέδιο του ομίλου έως το 2030. Ο διεθνής οίκος διατήρησε σταθερές τις προοπτικές της αξιολόγησης, επισημαίνοντας ότι η ταχεία ανάπτυξη των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, η επέκταση σε νέες αγορές και η σταδιακή εγκατάλειψη του λιγνίτη βελτιώνουν το επιχειρηματικό προφίλ της εταιρείας.

Στο επίκεντρο βρίσκεται ένα επενδυτικό πρόγραμμα συνολικού ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, με τη ΔΕΗ να σχεδιάζει τον διπλασιασμό της παραγωγικής της βάσης, την αύξηση της ισχύος ΑΠΕ στα 15 GW έως το 2028 και την ενίσχυση της παρουσίας της στην Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η Fitch αναγνωρίζει, ωστόσο, ότι η στρατηγική συνοδεύεται από αυξημένο ρίσκο, καθώς οι υψηλές επενδυτικές δαπάνες θα διατηρήσουν αρνητικές τις ελεύθερες ταμειακές ροές και θα αυξήσουν προσωρινά τη μόχλευση του ομίλου.

Γιατί η Fitch αναβάθμισε τη ΔΕΗ

Σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγησης, η στρατηγική έως το 2030 μετατρέπει τη ΔΕΗ σε έναν μεγαλύτερο, πιο διαφοροποιημένο και περισσότερο ολοκληρωμένο ενεργειακό όμιλο.

Η ανάπτυξη των ΑΠΕ, η ενίσχυση της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και η επέκταση της δραστηριότητας προμήθειας αναμένεται να περιορίσουν την εξάρτηση της εταιρείας από την ελληνική και τη ρουμανική αγορά.

Μέχρι το 2030, η παραγωγική βάση του ομίλου προβλέπεται να έχει διπλασιαστεί σε σχέση με το 2025. Η γεωγραφική διαφοροποίηση θα ενισχυθεί μέσω νέων επενδύσεων στις αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης, ενώ η ΔΕΗ αναζητεί επιπλέον έσοδα σε αναπτυσσόμενους τομείς, όπως τα data centers.

Στον συγκεκριμένο κλάδο ο όμιλος μπορεί να δραστηριοποιηθεί τόσο ως προμηθευτής ηλεκτρικής ενέργειας μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων αγοράς όσο και ως εκμισθωτής υποδομών που δεν σχετίζονται άμεσα με τον πληροφοριακό εξοπλισμό.

Επενδύσεις 24 δισ. ευρώ έως το 2030

Το συνολικό επενδυτικό πρόγραμμα της ΔΕΗ ανέρχεται σε 24 δισ. ευρώ για την πενταετία 2026-2030. Περίπου το 69% των επενδύσεων θα κατευθυνθεί στις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας.

Η Fitch εκτιμά ότι η στρατηγική ευθυγραμμίζεται με τις θετικές μακροπρόθεσμες προοπτικές της ζήτησης ηλεκτρισμού και με τις συνθήκες που διαμορφώνονται στις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας της περιοχής.

Οι καθαρές επενδυτικές δαπάνες, μετά τις επιδοτήσεις και τις συνεισφορές πελατών, υπολογίζονται σε περίπου 21,4 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του 2030.

Σημαντικό μέρος των κεφαλαιακών αναγκών, περίπου 31%, προβλέπεται να καλυφθεί από τις αγορές χρέους, μεταξύ άλλων και μέσω της έκδοσης υβριδικών τίτλων.

Στα 15 GW η ισχύς των ΑΠΕ έως το 2028

Οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης της ΔΕΗ. Ο όμιλος διαθέτει χαρτοφυλάκιο έργων συνολικής ισχύος 22 GW, από τα οποία τα 12 GW προβλέπεται να έχουν τεθεί σε λειτουργία έως το 2030.

Η εγκατεστημένη ισχύς από ΑΠΕ, χωρίς να υπολογίζονται τα υδροηλεκτρικά έργα, αναμένεται να αυξηθεί από περίπου 4 GW στο τέλος του 2025 σε περίπου 15 GW έως το τέλος του 2028.

Η Fitch επισημαίνει ότι υπάρχει υψηλή ορατότητα για την υλοποίηση του σχεδίου μέχρι το 2028, καθώς τα σχετικά έργα βρίσκονται υπό κατασκευή, είναι έτοιμα προς κατασκευή ή συμμετέχουν σε διαγωνιστικές διαδικασίες.

Οι ΑΠΕ προβλέπεται να συνεισφέρουν περίπου το 32% των λειτουργικών κερδών EBITDA το 2028, έναντι μόλις 13% το 2025.

Παράλληλα, η συνολική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας αναμένεται να φτάσει τις 28 TWh το 2030, από 20,9 TWh το 2025. Οι δραστηριότητες εκτός Ελλάδας και Ρουμανίας εκτιμάται ότι θα προσθέσουν περίπου 9 TWh παραγωγής από Ανανεώσιμες Πηγές.

Τέλος στον λιγνίτη έως το 2026

Η Fitch προβλέπει την πλήρη έξοδο της ΔΕΗ από τον λιγνίτη μέχρι το τέλος του 2026, περιλαμβάνοντας και την Πτολεμαΐδα 5.

Η μονάδα αναμένεται να μετατραπεί ώστε να λειτουργεί με φυσικό αέριο, ενώ κομβικό έργο θεωρείται και η νέα μονάδα συνδυασμένου κύκλου στην Αλεξανδρούπολη, ισχύος 840 MW.

Το επενδυτικό πρόγραμμα προβλέπει επίσης νέα ευέλικτη παραγωγή στη Ρουμανία, καθώς και την απόσυρση παλαιών και λιγότερο αποδοτικών μονάδων φυσικού αερίου συνολικής ισχύος 1.045 MW.

Η ΔΕΗ σχεδιάζει ακόμη την ανάπτυξη μπαταριών ισχύος περίπου 0,8 GW και έργων αντλησιοταμίευσης ισχύος 0,5 GW έως το 2030. Οι μονάδες αυτές θα περιορίσουν τις επιπτώσεις από τις διακυμάνσεις των τιμών και τις περικοπές παραγωγής ΑΠΕ, ενισχύοντας παράλληλα τα έσοδα από υπηρεσίες εξισορρόπησης.

Η μόχλευση θα κορυφωθεί το 2028

Το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα θα αυξήσει προσωρινά το χρέος και θα περιορίσει τη χρηματοοικονομική ευελιξία της επιχείρησης.

Η Fitch εκτιμά ότι η μόχλευση θα κορυφωθεί στο 5,4 το 2028, υπερβαίνοντας προσωρινά το όριο αρνητικής ευαισθησίας του 5. Στη συνέχεια, ο δείκτης αναμένεται να υποχωρήσει, καθώς τα νέα έργα θα τίθενται σε λειτουργία και θα αρχίσουν να ενισχύουν τα κέρδη.

Ο οίκος θεωρεί σημαντική τη δέσμευση της διοίκησης να διατηρήσει τον αναφερόμενο λόγο καθαρού χρέους προς EBITDA κάτω από το 3,5 έως το 2028.

Η αύξηση κεφαλαίου ύψους 4,5 δισ. ευρώ, στην οποία περιλαμβάνεται και η διάθεση ιδίων μετοχών αξίας 250 εκατ. ευρώ, έχει ήδη ενισχύσει τον ισολογισμό και έχει περιορίσει τους βραχυπρόθεσμους χρηματοδοτικούς κινδύνους.

Η Fitch προειδοποιεί ότι η αναβάθμιση βασίζεται στην έγκαιρη και επιτυχή εφαρμογή του σχεδίου. Στους βασικούς κινδύνους περιλαμβάνονται πιθανές καθυστερήσεις στα έργα ΑΠΕ, οι μετατροπές και οι αποσύρσεις μονάδων, η άντληση κεφαλαίων από τις αγορές και η είσπραξη κρατικών οφειλών.

Διαβάστε ακόμη