Η Cenergy Holdings στέλνει σαφές μήνυμα προς την αγορά: η κερδοφορία ενισχύεται, το χαρτοφυλάκιο έργων διευρύνεται και οι προοπτικές για το 2026 διαγράφονται ακόμη πιο ισχυρές. Ο Οικονομικός Διευθυντής του Ομίλου, Αλέξανδρος Μπένος, παρουσιάζοντας τα αποτελέσματα εννεαμήνου στους αναλυτές, τόνισε ότι η θετική συγκυρία στους δύο βασικούς κλάδους – καλώδια και χαλυβδοσωλήνες – αποτυπώνεται πλέον ξεκάθαρα στους δείκτες αποδοτικότητας και στη γραμμή EBITDA. Όπως ανέφερε, «δραστηριότητες που σχετίζονται με καλώδια έχουν αυξημένη κερδοφορία κατά περίπου 44% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2024, οι χαλυβδοσωλήνες κατά 18%, ενώ τα περιθώρια για τον Όμιλο παραμένουν κοντά στο 17%».

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο των υπογεγραμμένων συμβάσεων (backlog) της Cenergy παραμένει σταθερά πάνω από τα 3,3 δισ. ευρώ, παρά την εκτέλεση έργων περίπου 1 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο και την υπογραφή νέων συμβολαίων 900 εκατ. ευρώ. Ο Οικονομικός Διευθυντής, Αλέξανδρος Μπένος, υπογράμμισε ότι το ανεκτέλεστο όχι μόνο διατηρείται σε εξαιρετικά υψηλό επίπεδο, αλλά αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω μέσα στους επόμενους μήνες, καθώς ο Όμιλος συμμετέχει σε μεγάλο αριθμό διαγωνισμών.

Οι νέες συμβάσεις αναμένεται να υπογραφούν μέσα στους πρώτους εννέα μήνες του 2026, ενώ για την Corinth Pipeworks ειδικότερα το ανεκτέλεστο κινείται ήδη γύρω στα 500 εκατ. ευρώ και προβλέπεται να αυξηθεί ως το τέλος της χρονιάς. Οι τρεις συμβάσεις που ενίσχυσαν το ανεκτέλεστο στο τρίτο τρίμηνο είναι το East Anglia 2 στο Ηνωμένο Βασίλειο για υποβρύχια inter-array καλώδια, η υποβρύχια και χερσαία διασύνδεση Ηγουμενίτσα–Κέρκυρα και η διασύνδεση Ελλάδας–Βόρειας Μακεδονίας, έργο της Corinth Pipeworks (CPW).

Παράλληλα, ο κ. Μπένος ξεκαθάρισε ότι η δυναμική του ανεκτέλεστου συνδέεται άμεσα με τις εξελίξεις στην αγορά των μεγάλων ενεργειακών έργων, ιδίως στα υπεράκτια αιολικά. Όπως εξήγησε η Cenergy βρίσκεται σήμερα σε προχωρημένη φάση σε σειρά διεθνών διαγωνισμών, με ορισμένα έργα να βρίσκονται ήδη στο τελικό στάδιο ή σε αποκλειστική διαδικασία με τους πελάτες. Το πώς θα εξελιχθεί αυτό το κύμα νέων έργων θα καθοριστεί σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των υπεράκτιων αιολικών στην Ευρώπη, όπου διαμορφώνεται πλέον μια εικόνα «δύο ταχυτήτων».

Με δύο ταχύτητες η αγορά των υπεράκτιων αιολικών

Η ευρωπαϊκή αγορά offshore δείχνει σημάδια ανάκαμψης μετά τη συγκυριακή επιβράδυνση, με τον Οικονομικό Διευθυντή να διευκρινίζει ότι τα προβλήματα των προηγούμενων μηνών δεν οφείλονταν σε έλλειψη ενδιαφέροντος από κυβερνήσεις ή developers, αλλά αποκλειστικά στα πολύ χαμηλά τιμολόγια των δημοπρασιών στη Βόρεια Ευρώπη. «Το 2024 το κόστος παραγωγής ήταν 75–80 δολάρια/MWh, τώρα είναι πάνω από 130 δολάρια, ακόμη και πάνω από 200 σε ορισμένα έργα στο Ηνωμένο Βασίλειο», σημείωσε, προσθέτοντας ότι η προσαρμογή των μοντέλων δημοπρασιών είναι πλέον αναπόφευκτη.

Υπογράμμισε ότι οι κυβερνήσεις αρχίζουν να ενσωματώνουν το αυξημένο κόστος στα σχήματα στήριξης, γεγονός που αλλάζει ξανά το σκηνικό υπέρ των επενδύσεων. «Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι η μόνη εναλλακτική για την Ευρώπη. Αργά ή γρήγορα, όλες οι κυβερνήσεις θα επιστρέψουν εκεί», τόνισε, κάνοντας λόγο για νέα ώθηση στις άδειες και τις παραχωρήσεις, από τα 3 GW της TotalEnergies στη Γερμανία έως τις νέες μισθώσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο και τις επενδύσεις στην Πολωνία.

Ο ίδιος ανέφερε ότι χώρες όπως η Ιταλία «ανεβάζουν ρυθμό», παρότι η Cenergy δεν αναμένει να αποτελέσει τον προτιμώμενο προμηθευτή εκεί λόγω της ισχυρής θέσης της Prysmian. Αντίθετα, το Ηνωμένο Βασίλειο βαδίζει προς μία κομβική δημοπρασία τον Ιανουάριο, η οποία, όπως είπε, θα καθορίσει πότε οι μεγάλοι developers θα επανέλθουν με νέες παραγγελίες καλωδίων. Το ουσιώδες μήνυμα, σύμφωνα με τον CFO, είναι ότι «η αγορά δεν είναι νεκρή στην Ευρώπη», με τη μεταρρύθμιση των δημοπρασιών να αναμένεται να «ξεκλειδώσει» νέες παραγγελίες για την περίοδο 2027–2028.

Αντιθέτως, στις Ηνωμένες Πολιτείες η εικόνα παραμένει στάσιμη, με την αγορά offshore να βρίσκεται ουσιαστικά σε «πάγωμα». Ωστόσο, η εκρηκτική άνοδος της ζήτησης ηλεκτρικής ισχύος από data centers και εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί ένα νέο κύμα επενδύσεων που αφορά άμεσα την Cenergy: «Οι εκτιμήσεις είναι ότι η κατανάλωση ρεύματος από data centers θα τριπλασιαστεί μέσα στην επόμενη τριετία. Αυτά είναι εξαιρετικά νέα για το εργοστάσιό μας στις ΗΠΑ», ανέφερε χαρακτηριστικά.

Μάλιστα, όπως ανέφερε το εργοστάσιο θα είναι λειτουργικό στα μέσα του 2027, όμως η πλήρης αξιοποίηση και η πραγματική οικονομική συμβολή του project «θα πρέπει να αναμένονται το 2029», εξηγώντας ότι «ένα greenfield χρειάζεται 1–1,5 χρόνο για να ξεπεράσει τα παιδικά προβλήματα».

Η συγκυρία δημιουργεί ευκαιρία

Στο κομμάτι των χαλυβδοσωλήνων η Cenergy «βλέπει» πως η αγορά υδρογονανθράκων και δικτύων υψηλής πίεσης παραμένει εξαιρετικά ενεργή διεθνώς, με έργα να ξεπηδούν σε τρεις άξονες: τις νέες έρευνες και παραγωγές φυσικού αερίου, τα μεγάλα σχέδια μεταφοράς CO₂ προς αποθήκευση και, φυσικά, τις εξελίξεις στην Ανατολική Μεσόγειο.

Όπως είπε ο κ. Μπένος, η Ανατολική Μεσόγειος παραμένει μία από τις πιο δραστήριες περιοχές στον τομέα των υδρογονανθράκων. Η Corinth Pipeworks είναι ήδη παρούσα στα ισραηλινά κοιτάσματα Leviathan, Karish και Tamar, ενώ σε περιφερειακό επίπεδο εξελίξεις όπως η προσπάθεια της Αιγύπτου να επανενεργοποιήσει το Zohr και η μετάβαση του κυπριακού κοιτάσματος «Αφροδίτη» στη φάση παραγωγής δημιουργούν νέες προοπτικές για δίκτυα υψηλής πίεσης. Αναφέρθηκε επίσης στο αυξανόμενο ενδιαφέρον για έρευνες στη «δική μας περιοχή», όπως το Block 2 στο Ιόνιο, επισημαίνοντας ότι αυτές οι κινήσεις ενισχύουν τη μελλοντική ορατότητα της αγοράς σωλήνων.

Απαντώντας στην πρώτη ερώτηση για το αν η Corinth Pipeworks μπορεί να διατηρήσει υψηλά περιθώρια λόγω των ευκαιριών στην Ανατολική Μεσόγειο, ο κ. Μπένος επιβεβαίωσε ότι το περιβάλλον παραμένει ευνοϊκό. «Πιστεύουμε ότι αυτά τα υψηλά περιθώρια μπορούν να διατηρηθούν, πιθανώς όχι στο επίπεδο του 18% που είχαμε, αλλά γύρω στο 16% για το 2026», δήλωσε, διευκρινίζοντας ότι δεν μπορεί να δοθεί εικόνα για το 2027, καθώς το backlog της CPW «δίνει ορατότητα μόνο για 12–14 μήνες».

Σημαντικό κομμάτι της ανάλυσης αφορούσε και το ρυθμιστικό περιβάλλον στην Ευρώπη. Ο Μπένος στάθηκε στις προστατευτικές ρήτρες (safeguards) της ΕΕ στον χάλυβα, τονίζοντας ότι οι νέες ποσοστώσεις λειτουργούν ξεκάθαρα υπέρ των ευρωπαϊκών παραγωγών. Για σωλήνες 20–26 ιντσών οι εισαγωγές περιορίζονται δραστικά, ενώ για τις μεγάλες διαμέτρους – «το ισχυρό σημείο της CPW» – η επιτρεπόμενη ποσότητα εισαγωγών μειώνεται κατά 94%. «Αυτό θα δώσει σίγουρα ώθηση στις ευρωπαϊκές εταιρείες όπως η Corinth Pipeworks», ανέφερε χαρακτηριστικά.

Η μερισματική πολιτική και η αισιοδοξία της Cenergy

Όλα αυτά τα νέα και όλες αυτές οι εκτιμήσεις για το μέλλον μάς κάνουν σίγουρους να αναβαθμίσουμε το guidance για το 2025 στα 335–350 εκατ. ευρώ. Υπενθυμίζω ότι πέρυσι το EBITDA ήταν 272 εκατ. ευρώ, άρα φέτος θα είναι αυξημένο σχεδόν κατά 25%. Ιδιαίτερη αναφορά έκανε στις αποδόσεις προς τους μετόχους, τονίζοντας ότι η απόδοση κεφαλαίου (ROCE) διαμορφώνεται στο 28% για το εννεάμηνο, η τιμή της μετοχής έχει ενισχυθεί κατά 56% από το τέλος του 2024, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή κινήθηκαν στα 0,70 ευρώ, αυξημένα κατά 32%. «Ο κ. Μπένος ανέφερε ότι, παρότι η εταιρεία έχει διατηρήσει έως τώρα μια συντηρητική μερισματική πολιτική, ο στόχος πλέον είναι η σταδιακή αύξηση τόσο των cents ανά μετοχή όσο και του payout ratio, το οποίο σήμερα βρίσκεται κάτω από το 20%, με προοπτική να κινηθεί προς υψηλότερα επίπεδα τα επόμενα χρόνια».

Σημειώνεται πως στο τρίτο τρίμηνο, το momentum των υψηλών περιθωρίων διατηρήθηκε, με έσοδα άνω των 520 εκατ. ευρώ και adjusted EBITDA περίπου 90 εκατ. ευρώ, επίπεδα όμοια με το δεύτερο τρίμηνο. «Ακόμη και με ένα πιο συντηρητικό τέταρτο τρίμηνο, μπορούμε με άνεση να πετύχουμε τον στόχο EBITDA, στα περίπου 340 εκατ. ευρώ για το τέλος της χρονιάς», ανέφερε ο κ. Μπένος, υπογραμμίζοντας ότι σε επίπεδο εννεαμήνου ο κύκλος εργασιών είναι αυξημένος κατά 23%, το EBITDA κατά 35%, ενώ τα καθαρά αποτελέσματα εμφανίζουν αύξηση από 47% έως 56% ανάλογα με τον δείκτη σύγκρισης.

Διαβάστε ακόμη