Νέο report για τη Metlen Energy & Metals δημοσίευσε η χρηματιστηριακή εταιρεία PANTELAKIS Securities, στο οποίο διατηρεί τη σύσταση Buy και αυξάνει την Τιμή Στόχο στα €62 (από €52). Συγκεκριμένα, η PANTELAKIS αναφέρει πως κατά τη διάρκεια του CMD του Απριλίου, ο όμιλος Metlen παρουσίασε ένα μονοπάτι προς περίπου €2 δισ. EBITDA μεσοπρόθεσμα, με κινητήριο δύναμη τη σταδιακή συνεισφορά από δύο νέες δραστηριότητες: €220 εκατ. από πατενταρισμένη τεχνολογία ανάκτησης μετάλλων και €130–170 εκατ. από την κλιμάκωση των μεταλλουργικών αμυντικών δραστηριοτήτων. Το επενδυτικό πρόγραμμα €450 εκατ. για κυκλικά μέταλλα προβλέπει τρία εργοστάσια (ένα πιλοτικό στην Ελλάδα και δύο στη Ρουμανία) με παραγωγή 390 χιλ. τόνων ετησίως, ουσιαστικά απομειωμένου ρίσκου μέσω >5 εκατ. τόνων συμβασιοποιημένης πρώτης ύλης. Η τεχνολογία αποδίδει έως και 99% ανακτήσεις, στοχεύοντας μια αγορά υπολειμμάτων €10 δισ. στην Ευρώπη. Στον τομέα της άμυνας, συμφωνίες με τις KNDS France (VBCI Philoctetes IFV) και Iveco Defence (στρατιωτικά οχήματα) τοποθετούν τη Metlen ώστε να επωφεληθεί από την ευρωπαϊκή πρωτοβουλία ReArm ύψους €800 δισ.

«Σημειωτέον, οι δικές μας εκτιμήσεις κάνουν λόγο για €126 εκατ. EBITDA το 2028 από την άμυνα, αλλά για τα κυκλικά μέταλλα υιοθετούμε πιο συντηρητικά €147 εκατ. (καθώς η τεχνολογία έχει εφαρμοστεί μέχρι στιγμής μόνο σε εργαστηριακή και όχι βιομηχανική κλίμακα), έτοιμοι να αναβαθμίσουμε εφόσον το πρώτο πιλοτικό εργοστάσιο, που αναμένεται στο Β’ εξάμηνο, αποδώσει τα αναμενόμενα», σχολιάζει η PANTELAKIS.

Metlen: Πορεία προς EBITDA άνω των €1,8 δισ. το 2028

Η έκθεση επίσης αναφέρει πως η ανάπτυξη της Metlen, που ιστορικά στηριζόταν στις ΑΠΕ (κυρίως μέσω asset rotation), επιταχύνεται πλέον από τα μέταλλα: από τα €746 εκατ. επιπλέον EBITDA έως το 2028 σε σύγκριση με το 2024, το 53% προέρχεται από τα μέταλλα, το 35% από την ενέργεια και το 12% από τις υποδομές & παραχωρήσεις. Η αύξηση αυτή ενισχύεται από την επένδυση €295,5 εκατ. στην επέκταση αλουμίνας/βωξίτη και μια νέα μονάδα γαλλίου (που προσθέτει €110 εκατ.), μαζί με την παραγωγή κυκλικών μετάλλων (€147 εκατ.) και την κλιμάκωση της αμυντικής δραστηριότητας (€126 εκατ.), οδηγώντας το EBITDA του ομίλου το 2028 σε >€1,8 δισ., με περαιτέρω στήριξη από την ανοδική προοπτική του αλουμινίου (> $3.000/τόνο). Επιπλέον, το επικερδές πρόγραμμα asset rotation, με 3,9 GW προς πώληση σε τρία χρόνια αποδίδοντας €330 εκατ. EBITDA ετησίως, ενισχύει ακόμη περισσότερο την ανάπτυξη.

Σε σχέση με την Τιμή Στόχο, επισημαίνονται τα εξής: «Χαρακτηριστικά, η αναθεώρηση αντανακλά υψηλότερη συνεισφορά από τα μέταλλα (+€9/μετοχή από τις δύο νέες δραστηριότητες), ενώ ο βασικός τομέας ενέργειας προσθέτει επιπλέον €3,5/μετοχή, οδηγούμενος από ισχυρότερες ΑΠΕ (+€1,5/μετοχή), αντισταθμίζοντας πλήρως την αρνητική επίδραση από τις EPC (-€1/μετοχή) και την προσαρμογή καθαρού χρέους €1,5/μετοχή λόγω του μερίσματος Ιουλίου 2024. Σημαντικό είναι ότι η τιμή στόχος προκύπτει από αποτίμηση SOTP με DCF/multiples. Για τις ΑΠΕ ειδικότερα, εφαρμόζουμε πολλαπλασιαστές EBITDA 2025e, διαφοροποιώντας την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας (9,5x) από το asset rotation (10,5x), λόγω των ανώτερων IRR και των σημαντικών ευκαιριών που μπορούν να αξιοποιηθούν παγκοσμίως».

Τέλος, ως προς την ένταξη της Metlen στον FTSE 100, η PANTELAKIS σημειώνει πως «η ολοκλήρωση του squeeze-out και η μετεγκατάσταση στη Metlen plc με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, μαζί με την ένταξη στον FTSE 100 (σε ευρώ), προσέλκυσαν περίπου €400 εκατ. σε παθητικές εισροές, ενισχύοντας σημαντικά τη ρευστότητα, την προβολή και την ελκυστικότητα στους θεσμικούς επενδυτές, διατηρώντας παράλληλα δευτερεύουσα εισαγωγή στο Χρηματιστήριο Αθηνών».

Διαβάστε ακόμη