Με τις ενεργειακές διασυνδέσεις να μετατρέπονται σε στρατηγικό εργαλείο για τη σταθεροποίηση του ευρωπαϊκού ενεργειακού συστήματος, η Cenergy Holdings εισέρχεται στο 2025 με αυξημένες προσδοκίες, διευρυμένες παραγωγικές δυνατότητες και ισχυρό ανεκτέλεστο έργων. Όπως υπογράμμισε ο Οικονομικός Διευθυντής του Ομίλου, κ. Αλέξανδρος Μπένος στο πλαίσιο της ενημέρωσης αναλυτών για τα οικονομικά αποτελέσματα του α τριμήνου, η περίοδος 2025–2027 προβλέπεται να είναι καθοριστική, με την αγορά ηλεκτρικών διασυνδέσεων υψηλής τάσης να απαιτεί την εγκατάσταση περίπου 16.000 χιλιομέτρων καλωδίων.

Η συγκεκριμένη αγορά –την οποία ο CFO χαρακτήρισε ως «interconnection market»– περιλαμβάνει χερσαίες και υποθαλάσσιες διασυνδέσεις μεταξύ κρατών, που εξυπηρετούν τη μεταφορά ηλεκτρικής ενέργειας από περιοχές πλεονάσματος παραγωγής (κυρίως ΑΠΕ) προς περιοχές υψηλής κατανάλωσης ή μεταβλητής ζήτησης. Η ανάγκη για ενίσχυση της διασυνδεσιμότητας καθίσταται ακόμα πιο επιτακτική λόγω της ανόδου των ΑΠΕ στο ευρωπαϊκό μείγμα και της φύσης τους, που απαιτεί μεγαλύτερη ευελιξία στο σύστημα.

Ο κ. Μπένος ανέφερε ρητά ότι η πρόσφατη ενεργειακή κρίση και, πιο συγκεκριμένα, το blackout στην Ιβηρική Χερσόνησο λειτούργησαν ως καταλύτες για την επιτάχυνση αποφάσεων, δημιουργώντας ένα νέο επενδυτικό momentum για μεγάλα διασυνδετικά έργα. Η στρατηγική αυτή μετατόπιση σε επίπεδο Ε.Ε. ανοίγει τον δρόμο για ένα επενδυτικό κύμα που αναμένεται να κορυφωθεί μέχρι το 2027, ενισχύοντας τη σημασία των εταιρειών που μπορούν να παραδώσουν τεχνικά απαιτητικά έργα σε σύνθετες γεωγραφικές συνθήκες.

Πέρα από τη δυναμική της ζήτησης, ιδιαίτερη έμφαση δόθηκε και στη διαγωνιστική δραστηριότητα. Ο κ. Μπένος σημείωσε ότι το 2025 αναμένεται να φέρει προσκλήσεις για προσφορές συνολικού ύψους έως και 9 δισεκατομμυρίων ευρώ, οι οποίες δεν συνεπάγονται άμεση εκτέλεση αλλά δημιουργούν ροή για τα επόμενα έτη. Όπως εξήγησε, αυτή η φάση tendering αποτελεί κρίσιμο στάδιο, γιατί γεμίζει τα ανεκτέλεστα των εταιρειών και προσφέρει μακροπρόθεσμη ορατότητα σε επίπεδο εσόδων και φόρτου παραγωγής.

Οι κυριότερες γεωγραφικές εστίες αυτής της δραστηριότητας είναι το Ηνωμένο Βασίλειο, η Σκανδιναβία και η Γερμανία. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η ανάπτυξη θαλάσσιων αιολικών πάρκων (offshore wind) δημιουργεί εκτεταμένες ανάγκες για υποβρύχιες διασυνδέσεις. Στη Σκανδιναβία, η υπερεπάρκεια υδροηλεκτρικής και αιολικής παραγωγής απαιτεί νέες διασυνδέσεις για εξαγωγή πλεονάσματος. Στη Γερμανία, η εσωτερική ανάγκη μεταφοράς ενέργειας από τον Βορρά προς τον Νότο δημιουργεί τα μεγαλύτερα έργα εσωτερικού δικτύου.

Ο κ. Μπένος αναφέρθηκε αναλυτικά και στη σύνθεση του ανεκτέλεστου έργων στον τομέα των καλωδίων, το οποίο ανέρχεται σε περίπου 3 δισεκατομμύρια ευρώ, επισημαίνοντας ότι παρουσιάζει υψηλό βαθμό διαφοροποίησης ως προς τις εφαρμογές. Συγκεκριμένα, περίπου το 25% έως 26% αφορά χερσαίες διασυνδέσεις, άλλα 30% σχετίζονται με υποβρύχιες διασυνδέσεις, επιπλέον 30% αντιστοιχούν σε έργα θαλάσσιων αιολικών πάρκων (offshore wind), ενώ το υπόλοιπο μέρος καλύπτει λοιπά χερσαία έργα. Η διάρθρωση αυτή, όπως επεσήμανε, αποτελεί ασπίδα απέναντι σε πιθανές διακυμάνσεις στον ρυθμό ανάπτυξης επιμέρους υποτομέων της αγοράς, ενώ καταδεικνύει την τεχνολογική και επιχειρησιακή ευελιξία της εταιρείας. Όσον αφορά το υδρογόνο, ο CFO εμφανίστηκε ρεαλιστικός, σημειώνοντας ότι πρόκειται για μακροπρόθεσμη αγορά, η οποία δεν αναμένεται να συμβάλει σημαντικά στα μεγέθη της εταιρείας πριν από το τέλος της δεκαετίας, λόγω της ρευστότητας που υπάρχει ακόμη τόσο στον όγκο όσο και στο χρονοδιάγραμμα των έργων υποδομής.

Η στρατηγική της Cenergy για την αξιοποίηση αυτών των εξελίξεων είναι ήδη σε εξέλιξη. Το εργοστάσιο της Fulgor στην Κόρινθο έχει ήδη διπλασιάσει την παραγωγική του ικανότητα για υποβρύχια καλώδια, ενώ η νέα μονάδα χερσαίων καλωδίων σε Θήβα και Ελεώνα αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία μέχρι το τέλος του 2025. Αυτές οι επενδύσεις, σύμφωνα με τον CFO, εξασφαλίζουν στον Όμιλο την αναγκαία ετοιμότητα για να υποστηρίξει την ανάληψη νέων συμβολαίων και να ενισχύσει περαιτέρω το ανεκτέλεστο των έργων του.

Ιδιαίτερη αναφορά έγινε και στην επίδραση των υποβρυχίων καλωδίων στα περιθώρια κέρδους. Ο κ. Μπένος εξήγησε ότι η αυξανόμενη συμμετοχή των υποβρύχιων έργων στο συνολικό μείγμα εσόδων του τομέα καλωδίων λειτουργεί ενισχυτικά για την κερδοφορία, καθώς πρόκειται για έργα υψηλότερου περιθωρίου από τα απλά εμπορικά προϊόντα. Η μεταβολή του ποιοτικού μείγματος οδηγεί σε βελτιωμένο «weighted average margin», χωρίς να απαιτείται αύξηση στις τιμές μονάδας. Αντίθετα, η απόδοση προκύπτει από τη φύση και το μέγεθος των έργων που εκτελούνται.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι εξαιρετικές επιδόσεις του 2024 στον τομέα των commodity προϊόντων καλωδίων –λόγω ανισορροπίας προσφοράς/ζήτησης στην ευρωπαϊκή αγορά– δεν θα έχουν την ίδια δυναμική το 2025, ωστόσο τα περιθώρια παραμένουν ικανοποιητικά. Η παραγωγή σε αυτό το σκέλος καλύπτεται από τις μονάδες του Ελεώνα και της Ρουμανίας, με ικανοποιητική ζήτηση κυρίως από την Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η διοίκηση παρακολουθεί στενά τις κυκλικές τάσεις της αγοράς, χωρίς ωστόσο να εντοπίζει μέχρι στιγμής ενδείξεις επιβράδυνσης.

Σε ό,τι αφορά τις προοπτικές διατήρησης των υψηλών περιθωρίων στα επόμενα έτη, ο CFO εμφανίστηκε συγκρατημένος. Αν και για το 2025 τα περιθώρια θεωρούνται εξασφαλισμένα –λόγω των ήδη κλεισμένων συμβολαίων στο ανεκτέλεστο– δεν μπορεί να γίνει πρόβλεψη για περαιτέρω αύξηση το 2026 ή το 2027, καθώς η σύνθεση του έργου και τα νέα προϊόντα που θα ενταχθούν στο χαρτοφυλάκιο θα καθορίσουν τη μέση κερδοφορία. Στο πλαίσιο αυτό, το guidance για περιθώριο EBITDA στον τομέα καλωδίων το 2025 διαμορφώνεται μεταξύ 15% και 15,5%, με σταθεροποιητικές τάσεις.

Παράλληλα, ο κ. Μπένος διευκρίνισε ότι οι δασμοί που σχετίζονται με τις Ηνωμένες Πολιτείες δεν αποτελούν απειλή για τον Όμιλο, καθώς οι εξαγωγές καλωδίων προς τις ΗΠΑ είναι επί του παρόντος ελάχιστες και τα υπάρχοντα έργα (όπως το Silver Run) έχουν ήδη ενσωματώσει οποιοδήποτε σχετικό κόστος. Στον τομέα των χαλυβδοσωλήνων, η CPW διατηρεί ισχυρή παρουσία και πλεονεκτήματα τεχνογνωσίας σε έργα που οι αμερικανικές εταιρείες δεν μπορούν να αναλάβουν – όπως κατασκευές σε βαθιά νερά – με αποτέλεσμα οι σχετικοί δασμοί να συμπεριλαμβάνονται στις προσφορές.

Τέλος, αναφερόμενος στο επενδυτικό σχέδιο στις ΗΠΑ, ο CFO γνωστοποίησε ότι ο συνολικός προϋπολογισμός για τη νέα παραγωγική μονάδα φτάνει τα 200 εκατομμύρια δολάρια. Από αυτά, λιγότερα από τα μισά θα δαπανηθούν μέσα στο 2025, με το κύριο βάρος των επενδύσεων να μεταφέρεται στο 2026. Η πλήρης λειτουργία του εργοστασίου αναμένεται τον Ιούνιο του 2027, ενώ οι σχετικές δαπάνες καλύπτονται από τα κεφάλαια της πρόσφατης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, χωρίς να επηρεάζουν τον καθαρό δανεισμό ή την ταμειακή ροή.

​​Ο κ. Μπένος διευκρίνισε ότι οι επενδυτικές δαπάνες (CAPEX) του Ομίλου για το 2025, εξαιρουμένου του επενδυτικού σχεδίου στις ΗΠΑ, κινούνται σε πτωτική τροχιά σε σχέση με το 2024, καθώς η στρατηγική επικεντρώνεται πλέον στη σταθεροποίηση και αξιοποίηση των υφιστάμενων υποδομών. Το φιλόδοξο σχέδιο για τη νέα μονάδα στις ΗΠΑ, συνολικού προϋπολογισμού 200 εκατ. δολαρίων, αποτελεί εξαίρεση και προβλέπεται να υλοποιηθεί κατά κύριο λόγο το 2026, με λιγότερο από το 50% των δαπανών να εγγράφεται στο 2025 και ένα μικρό υπόλοιπο τοποθετημένο στο πρώτο τρίμηνο του 2027.

Σημαντικό είναι το γεγονός ότι το σύνολο των επενδύσεων για το project των ΗΠΑ χρηματοδοτείται από την πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, με αποτέλεσμα να μην επηρεάζεται ούτε η μόχλευση –η οποία αναμένεται να διαμορφωθεί σε φυσιολογικά επίπεδα 1 έως 1,5 φορές το EBITDA για το έτος– ούτε οι ταμειακές ροές του Ομίλου, που παραμένουν σταθερές και υγιείς. Η Cenergy παραμένει καλά τοποθετημένη για να αξιοποιήσει το επενδυτικό άνοιγμα των ευρωπαϊκών διασυνδέσεων και να ενισχύσει τον ρόλο της στο μεταβαλλόμενο ενεργειακό τοπίο της ηπείρου.

Διαβάστε ακόμη