Η προοπτική ενός ενεργειακού «γάμου»-μαμούθ προκαλεί αναβρασμό στις αγορές παγκοσμίως, καθώς φήμες θέλουν τους δύο πετρελαϊκούς γίγαντες, BP και Shell, να εξετάζουν μια συγχώνευση-ορόσημο ύψους 200 δισεκατομμυρίων λιρών. Μια πιθανή ένωση των δύο από τα πιο ιστορικά ονόματα της βρετανικής ενεργειακής βιομηχανίας θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει τον παγκόσμιο χάρτη του πετρελαίου, με συνέπειες που ξεπερνούν τα πρατήρια καυσίμων και φτάνουν μέχρι τα συνταξιοδοτικά ταμεία εκατομμυρίων πολιτών.

Το ενδεχόμενο αυτό φέρνουν στο προσκήνιο οι Sunday Times, σε δημοσίευμά τους που εξετάζει τα σενάρια και τις επιπτώσεις μιας τόσο μεγάλης συμφωνίας. Σύμφωνα με την εφημερίδα, μια συγχώνευση των δύο αυτών κολοσσών δεν θα δημιουργούσε απλώς έναν νέο ευρωπαϊκό ενεργειακό υπερ-παίκτη, αλλά θα σηματοδοτούσε και μια δραματική πτώση της τύχης της BP- μιας εταιρείας που, μέχρι και πριν από 25 χρόνια, αποτελούσε περήφανο σύμβολο της βρετανικής επιχειρηματικής υπεροχής σε όλο τον κόσμο.

Το ξεκίνημα της BP

Η BP έχει τις ρίζες της σε έναν περιπετειώδη ερευνητή πετρελαίου, ο οποίος έκανε τη συμφωνία της ζωής του όταν ανακάλυψε τεράστια κοιτάσματα στην Περσία, το σημερινό Ιράν. Το 1914, ακόμη και Ουίνστον Τσόρτσιλ πίεσε τη βρετανική κυβέρνηση να αποκτήσει μερίδιο στην BP,η οποία τότε ονομαζόταν Anglo-Persian Oil Company (AOPC).

Ωστόσο, αυτός ο πρώην εθνικός πρωταθλητής θεωρείται τώρα ευάλωτος σε μια προσφορά εξαγοράς, με τη Shell να θεωρείται η πιο πιθανή να στοχεύσει τον στενότερο αντίπαλό της. Οι επενδυτικές τράπεζες ανυπομονούν για προοπτικές μπόνους πολλών εκατομμυρίων λιρών από τη διαπραγμάτευση της συμφωνίας, ενώ οι αναλυτές υπολογίζουν τα πιθανά οφέλη μιας ενδεχόμενης σύμπραξης.

«Είναι λογικό για τη Shell να ακονίσει το μολύβι της», δήλωσε ο Paul Gooden, επικεφαλής φυσικών πόρων στη διαχειρίστρια κεφαλαίων Ninety One, μέτοχος σε πολλές ενεργειακές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένης της Shell, σύμφωνα με τους Sunday Times. Και οι δύο επιχειρήσεις είναι πολύπλοκες επιχειρήσεις. Έτσι, έχει νόημα να τις συντρίψουν μαζί – και ποια είναι τα εμπόδια για μια τέτοια συμφωνία; Μέχρι πριν από 15 χρόνια η καθεμία τους αποτιμούνταν στο χρηματιστήριο σε περίπου 100 δισεκατομμύρια λίρες. Αλλά τώρα η BP αξίζει 59 δισεκατομμύρια λίρες και η Shell 148 δισεκατομμύρια λίρες – μια διαφορά που από μόνη της, λέει τη δική της ιστορία.

Διαφορετικές…διαδρομές ακολούθησαν BP και Shell

Η απόκλιση ξεκίνησε το 2010, όταν εξερράγη στον Κόλπο του Μεξικού η εξέδρα Deepwater Horizon της BP, με αποτέλεσμα να σκοτωθούν 11 άνθρωποι και να προκληθεί η μεγαλύτερη θαλάσσια πετρελαιοκηλίδα στην ιστορία. Αυτό κόστισε στην BP 65 δισεκατομμύρια δολάρια (49 δισεκατομμύρια λίρες) σε πρόστιμα, τα οποία εξακολουθεί να πληρώνει. Πιο πρόσφατα, οι διαφορές τους αποκαλύφθηκαν από την προσέγγισή τους στην κλιματική αλλαγή. Ειδικότερα, τον Φεβρουάριο του 2020, ο τότε διευθύνων σύμβουλος της BP, Bernard Looney, παρουσίασε τα σχέδιά του για την «επανεφεύρεση» της πετρελαϊκής εταιρείας και την επίτευξη μηδενικών εκπομπών μέχρι το 2050. Η BP διέθεσε χρήματα σε έργα ηλιακής και αιολικής ενέργειας και μείωσε την εστίασή της στο πετρέλαιο. Ενώ η Shell ανέλαβε επίσης δεσμεύσεις για μηδενική κατανάλωση, ήταν πολύ πιο γρήγορη στην αναστροφή της πορείας της όταν το κλίμα στη Σίτι στράφηκε εναντίον αυτής της προσπάθειας. Ο Gooden περιέγραψε την BP ως «πάσχουσα από διαφθορά για ευγενή σκοπό». «Αν νομίζεις ότι σώζεις τον πλανήτη, δικαιολογείς ενέργειες που μπορεί να μην είναι προς το καλύτερο μακροπρόθεσμο συμφέρον των μετόχων», είπε. «Αυτό που έκανε η BP είναι να πουλήσει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία πετρελαίου και φυσικού αερίου, ορισμένα από αυτά στο κάτω μέρος του κύκλου – και να αγοράσει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ορισμένα από αυτά στην κορυφή του κύκλου. Η Shell έκανε παρόμοια λάθη, αλλά όχι στον ίδιο βαθμό – και συνειδητοποίησε τα λάθη της νωρίτερα», πρόσθεσε.

Και οι δύο επιχειρήσεις επικεντρώνονται στην εξόρυξη ορυκτών καυσίμων – πετρελαίου και φυσικού αερίου – σε ολόκληρο τον κόσμο. Από αυτές τις «upstream» επιχειρήσεις, η Shell παράγει 1,4 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου την ημέρα και η BP 1,2 εκατομμύρια, σύμφωνα με την επενδυτική τράπεζα UBS. Η Shell αντλεί 1,4 δισεκατομμύρια κυβικά πόδια φυσικού αερίου την ημέρα και η BP 6,3 δισεκατομμύρια. Η παραγωγική ικανότητα της BP σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο μειώθηκε κατά το ένα τρίτο όταν αναγκάστηκε να εγκαταλείψει τη συμμετοχή της στη ρωσική Rosneft μετά το ξέσπασμα του πολέμου στην Ουκρανία.

Κατά τη διάρκεια ενός αιώνα, οι δύο αυτοί γίγαντες έχουν απλώσει «τα πλοκάμια τους» πολύ μακριά. Σήμερα, τα upstream περιουσιακά στοιχεία της Shell εκτείνονται από τον Καναδά μέχρι τη Βραζιλία, τη Μέση Ανατολή και την Αυστραλία- τα περιουσιακά στοιχεία της BP εκτείνονται από την Αργεντινή μέχρι την Αίγυπτο και την Ινδονησία, αναφέρουν οι Sunday Times. Είναι επίσης μεγάλος παίκτης στις ΗΠΑ. Μέσω των λεγόμενων downstream επιχειρήσεων, διυλίζουν επίσης πετρέλαιο και φυσικό αέριο και πωλούν βενζίνη στους αυτοκινητιστές. Με τα πρατήρια βενζίνης, η Barclays υπολογίζει ότι η Shell δραστηριοποιείται σε 47 περιοχές και η BP σε 20. Αυτό το τμήμα των επιχειρήσεών τους είναι πιο πιθανό να προσελκύσει τον έλεγχο των ρυθμιστικών αρχών ανταγωνισμού. Οι αναλυτές της Barclays εκτιμούν ότι το 40% των πρατηρίων «του ζεύγους» στο Ηνωμένο Βασίλειο θα μπορούσε να πωληθεί στο πλαίσιο έρευνας για τον ανταγωνισμό. Και οι δύο εταιρείες διαθέτουν μεγάλες δραστηριότητες υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) – ένα αναπτυσσόμενο τμήμα της αγοράς. Η Shell επεκτάθηκε σε τεράστιο βαθμό σε αυτόν τον τομέα όταν εξαγόρασε την εισηγμένη στο Λονδίνο BG Group το 2015. Και οι δύο έχουν επιχειρήσεις μη ορυκτών καυσίμων, όπως η αιολική ενέργεια, το υδρογόνο και η ηλιακή ενέργεια. Υπό το αφεντικό Wael Sawan, η Shell επιβράδυνε αυτές τις επενδύσεις. Η BP ακολούθησε το παράδειγμα υπό τον διευθύνοντα σύμβουλο Murray Auchincloss, ο οποίος αντικατέστησε τον Looney τον Ιανουάριο του περασμένου έτους.

Ήρθε η ώρα για μια συμφωνία;

Η πτώση της τιμής του πετρελαίου μπορεί να υποδηλώνει ότι έχει φτάσει ο κατάλληλος χρόνος για μια συμφωνία, σύμφωνα με τους Sunday Times. Αφού εκτοξεύθηκε στα 100 δολάρια το βαρέλι με το ξέσπασμα του πολέμου στην Ουκρανία, έχει υποχωρήσει στα 60 δολάρια λόγω των φόβων ότι οι δασμοί του Ντόναλντ Τραμπ θα προκαλέσουν παγκόσμια ύφεση. Ταυτόχρονα, η ομάδα πετρελαιοπαραγωγών χωρών ΟΠΕΚ έχει επιβάλει κυρώσεις για αύξηση της παραγωγής. «Η ιστορία θα σας έλεγε ότι μπαίνουμε σε εκείνο το σημείο του πετρελαϊκού κύκλου όπου συμβαίνουν συμφωνίες», δήλωσαν αναλυτές της γαλλικής τράπεζας BNP Paribas Exane την περασμένη εβδομάδα. Μια χαμηλότερη τιμή του πετρελαίου αποφέρει λιγότερα έσοδα και απειλεί τα κέρδη των εταιρειών. Η φθηνότερη τιμή του αργού πιέζει ιδιαίτερα την BP, η οποία είναι η πιο χρεωμένη μετοχή από τις μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες, σύμφωνα με τον Joshua Stone, αναλυτή της UBS. Υπολόγισε ότι ο δείκτης μόχλευσης της BP -ένα μέτρο του χρέους της- είναι 48%. Η BP προσπαθεί να το μειώσει με την πώληση τμημάτων, όπως η επιχείρηση Castrol.

Μια υποτιθέμενη Shell-BP θα είχε τεράστια κλίμακα, ελέγχοντας το 23% της παγκόσμιας αγοράς LNG, δήλωσε ο Stone. Αυτό το μεγαθήριο θα ήταν σε θέση να μειώσει το κόστος κατά 6 δισεκατομμύρια δολάρια μέσα σε τρία χρόνια, σύμφωνα με την BNP Paribas Exane. Αυτό θα μπορούσε να ανησυχήσει τους 100.000 υπαλλήλους της BP και τους 96.000 της Shell. Θα έδινε επίσης στη Shell μια ανανεωμένη παρουσία στην ξηρά της Αμερικής μετά την πώληση της σχιστολιθικής δραστηριότητάς της στο Τέξας στην ConocoPhillips το 2021, σύμφωνα με τους Sunday Times.

Γιατί δεν θα υπάρξει συμφωνία σύντομα

Αλλά, στην πραγματικότητα, πολλοί στην πόλη έκαναν την περασμένη εβδομάδα λόγο για τους λόγους για τους οποίους μια mega-συγχώνευση δεν πρόκειται να πραγματοποιηθεί σύντομα. Ενώ οι αναλυτές έτρεξαν τους αριθμούς, δεν έκαναν λόγο για συμφωνία – και ο Gooden δήλωσε ότι δεν βλέπει να συμβαίνει κάτι «για αρκετά χρόνια». Για αρχή, η BP αναζητά νέο πρόεδρο για να αντικαταστήσει τον Helge Lund, ο οποίος αποχωρεί μετά την επίβλεψη της αδιέξοδης στρατηγικής της εταιρείας για την καθαρή μηδενική κατανάλωση. Το διοικητικό συμβούλιο της BP μπορεί να παραμείνει σταθερό απέναντι σε οποιαδήποτε προσφορά, ενώ η αναζήτηση του διαδόχου του βρίσκεται σε εξέλιξη. Εν τω μεταξύ, ο Auchincloss προωθεί μια νέα στρατηγική για την αύξηση της παραγωγής πετρελαίου, τη βελτίωση των ταμειακών ροών και τη μείωση του κόστους με την απώλεια 5.000 θέσεων εργασίας.

Η εξαγορά της BP περιπλέκεται από την παρουσία της Elliott Investment Management, του επίμονου ακτιβιστή επενδυτή με μερίδιο 5% στην εταιρεία. Η Elliott επιθυμεί η BP να προχωρήσει σε περαιτέρω μείωση του κόστους και αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων της. Οι απαιτήσεις αυτές ερμηνεύονται  ως ένδειξη ότι θέλει η BP να παραμείνει ανεξάρτητη. Ορισμένες πηγές επισημαίνουν ότι η εμπορική δραστηριότητα της BP αποτελεί «δηλητηριώδες χάπι», όπως αναφέρουν οι Sunday Times. Το τμήμα εμπορίας φιλοξενεί μια στρατιά εξειδικευμένων εμπόρων που κερδίζουν χρήματα εντοπίζοντας τις διαφορές στις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου σε όλο τον κόσμο. Η BP δεν ανακοινώνει τα κέρδη από αυτό το τμήμα, αλλά σύμφωνα με την RBC Capital Markets, ήταν υπεύθυνο για το 40% των κερδών της εταιρείας πέρυσι. Ενώ η Shell διαθέτει επίσης έναν τεράστιο και κερδοφόρο εμπορικό βραχίονα, ένας κορυφαίος επενδυτής προειδοποίησε ότι «ένα και ένα δεν κάνει πάντα δύο». Με άλλα λόγια, «είναι το είδος της επιχείρησης όπου οι άνθρωποι που εμπλέκονται [ενδέχεται να φύγουν]» σε περίπτωση συγχώνευσης, δήλωσε ο επενδυτής. Υπάρχει επίσης το ερώτημα πώς θα αντιδράσει η κυβέρνηση στην εξαγορά ενός βρετανικού ιδρύματος. Αν και το Ηνωμένο Βασίλειο δεν έχει «χρυσή μετοχή» στην BP, δεν μπορεί να μείνει αμέτοχο και να επιτρέψει την εξαγορά μιας επιχείρησης τόσο κρίσιμης για τον ενεργειακό μας εφοδιασμό. Πριν από δέκα χρόνια, κατά τη διάρκεια μιας ακόμη πιο απότομης πτώσης της τιμής του αργού, η κυβέρνηση του Ντέιβιντ Κάμερον φέρεται να είχε δηλώσει ότι θα παρενέβαινε για να διατηρήσει την ανεξαρτησία της BP.

Κρίσιμο είναι ότι πολλοί αναλυτές της City θεωρούν ότι το αφεντικό της Shell, ο Sawan, δεν είναι έτοιμος να κάνει συμφωνία. Υπενθυμίζεται ότι ο Sawan διορίστηκε λίγο καιρό αφότου ο Sir Andrew Mackenzie έγινε πρόεδρος το 2021. Ο Mackenzie, πρώην διευθύνων σύμβουλος της μεταλλευτικής εταιρείας BHP, ο οποίος προηγουμένως είχε περάσει 22 χρόνια στην BP, θεωρείται από τους μετόχους ότι έπαιξε καθοριστικό ρόλο στη διασφάλιση ότι η Shell δεν θα αποσπαστεί υπερβολικά από την αναζήτηση του στόχου Net Zero. Την περασμένη εβδομάδα, ο Sawan δήλωσε ότι είναι πιο λογικό για τη Shell να αγοράσει τις δικές της μετοχές παρά να συγχωνευθεί με την BP. Πράγματι, η Shell έχει αγοράσει μετοχές αξίας τουλάχιστον 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων κάθε τρίμηνο για 14 συνεχόμενα τρίμηνα. Αυτό ισοδυναμεί με το εντυπωσιακό ποσό των 31 δισεκατομμυρίων λιρών σε τρεισήμισι χρόνια. Ο Gooden στο Ninety One επεσήμανε ότι η Shell δεν είχε ακόμη την έγκριση των επενδυτών της για να προχωρήσει σε μια τόσο μεγάλη συμφωνία. «Όταν εξετάζετε τις αποτιμήσεις, τόσο η Shell όσο και η BP διαπραγματεύονται με μεγάλες εκπτώσεις σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες στις ΗΠΑ, πράγμα που σημαίνει ότι η Shell δεν έχει πραγματικά την άδεια να προχωρήσει σε μεγάλες συγχωνεύσεις και εξαγορές», δήλωσε, σύμφωνα με τους Sunday Times.

Αυτό μπορεί να αλλάξει, φυσικά. Το Bloomberg, το οποίο πρώτο ανέφερε ότι η Shell συνεργάζεται με συμβούλους για μια πιθανή συμφωνία, ανέφερε ότι η Shell περιμένει περισσότερες πτώσεις στην τιμή του πετρελαίου και στην τιμή της μετοχής της BP – η οποία έχει υποχωρήσει σχεδόν 9% φέτος – προτού αποφασίσει αν θα κάνει κίνηση. Θα μπορούσαν να εμφανιστούν και άλλοι πλειοδότες, αν και ορισμένες από τις αμερικανικές πετρελαϊκές εταιρείες έχουν εμπλακεί στη δική τους ενοποίηση. Η Chevron, για παράδειγμα, βρίσκεται στη δίνη μιας συμφωνίας ύψους 53 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εξαγορά της ανταγωνίστριας Hess. Αλλά, όπως αναφέρουν οι Sunday Times, ο κορυφαίος επενδυτής δήλωσε ότι δεδομένης της χρηματιστηριακής δυσπραγίας της BP, «κάθε εταιρεία θα έκανε κακή υπηρεσία στους μετόχους της αν δεν έριχνε μια ματιά».

Διαβάστε ακόμη